Han hänvisade specifikt till kommentarerna från Isabel Schnabel, Tysklands ledamot i ECB:s direktion, som sa att centralbankerna måste vara ännu tuffare i denna cykel eftersom de inte kan kontrollera nivån på ledig kapacitet i den globala ekonomin – den så kallade. Global Slack Hypothesis.
“Hon säger att alla behöver bromsa hårdare, och alla gör det samtidigt. Det här Det följde inte med. Centralbanker borde vara mindre nitiska”, sa han.
Den tidigare Fed-ekonomen Claudia Sam – känd som Sams lag, en tidig varningsindikator på lågkonjunktur – har drivit en kampanj för att försöka avskräcka hennes tidigare alma mater från att tippa hela världen i kris.
Avgörande är att översteprästen för den nya keynesianska läran, Nobelekonomen Paul Krugman, också har anslutit sig till kritikerna de senaste veckorna. Den fokuserar på Beveridge-kurvan, uppkallad efter den brittiske ekonomen William Beveridge, välfärdsstatens fader.
Detta kopplar inflation till jobberbjudanden (JOLTS i USA). Lediga platser för otillsatta jobb nådde 12 miljoner tidigare i år, dubbelt så många uppenbara arbetssökande. Detta är mycket inflationärt enligt Beveridge-standarden.
Men ett mirakel börjar hända. JOLTS-siffran rasade i augusti, en minskning med nästan två miljoner sedan mars. Detta tyder på att uppgifterna förvrängs av de udda effekterna av Covid och att inflationstakten avtar snabbt.
“Tills nyligen verkade det som att en återgång till den pre-pandemiska vakansgraden verkligen skulle kräva ungefär 5 % arbetslöshet. Faktum är att mer än 40 % av det uppenbara överskottet av vakanser har försvunnit under de senaste månaderna, utan en betydande ökning av arbetslöshet”, sa professor Krugman.
Förväntningarna på inflationen på fem års sikt – mätt med terminsräntan 5/5 år – är faktiskt lägre idag än toppen 2018. Löneökningstakten är endast måttligt hög.
Detta liknar inte den stora inflationen på 1970-talet. Det här avsnittet har byggts upp i ett decennium eller mer: det här är en engångsprischock orsakad av Covid. Globaliseringen och Kinaeffekten fungerar som en desinflationär motvikt. Så är integrerade globala kapitalmarknader, digital teknik och faktiskt åldrande.
Fed-ordföranden Jay Powell vill vara en nutida Paul Volcker, inte den förtalade Arthur Burns på 1970-talet. Kanske risken som borde oroa honom mer håller på att bli de sista dagarna för Eugene Mayer, en stamfader som ledde den internationella kollapsen. finanssystemet från -1930 till 1933.
Det är dags att byta växel herr ordförande.
Den här artikeln är ett utdrag ur The Telegraphs nyhetsbrev om ekonomisk intelligens. Registrera här Få exklusiv insikt från två av Storbritanniens ledande ekonomiska kommentatorer – Ambrose Evans-Pritchard och Jeremy Warner – levererade direkt till din inkorg varje tisdag.