I flera år nu har den globala ekonomin liknat ett löjligt höginsatsspel Jenga. Politiker och centralbanker fortsatte att turas om att ta bort block från tornet, lägga tillbaka dem till toppen av högen och gratulera sig själva till deras briljans, medvetet blinda för det faktum att strukturen blev allt mer instabil. Vissa trodde verkligen att tornet, liksom ekonomin, blev större; Andra visste i hemlighet att det var en optisk illusion, men njöt av att lura väljarna.
Liz Truss och Kwasi Kuarteng hade dubbelt otur. Medan Nästan alla andra i Storbritannien är fortfarande i förnekelseDe kände korrekt igen detta absurda spel för det skämt det verkligen var, varnade för att det var på väg att explodera Lovar att ersätta det med ett mer ärligt system. Istället för en zombieekonomi baserad på stigande tillgångspriser och falsk skulddriven tillväxt, var deras uppdrag att uppmuntra Storbritannien att producera mer riktiga varor och tjänster, arbeta hårdare och investera mer genom skatte- och regelreformer.
Det som hände sedan är extremt irriterande. Kwartengs minibudget innehöll en underbar samling av tillväxtfrämjande politik, men det landade katastrofalt. I en förståelig brådska rörde sig Truss och hennes kansler för snabbt och paradoxalt nog, med tanke på deras varningar om systemets röta, slutade de med att dra det sista kvarteret från Jenga-tornet, vilket fick alla bitar att kollapsa.
Tvärtemot vänsterns propaganda förstörde de inte ekonomin – den skulle kollapsa ändå – men de hade oturen att påskynda och påskynda räkenskapsdagen. De blev överlistade av bättre och mer hänsynslösa spelare, och nu Felaktigt skuldbelagd för allt fel med ekonomin medan de verkliga bovarna försöker ta sig av utan gränser.
Kuartengs misstag handlade om presentation och sammanhang. Han underskattade den (orättvisa) Brexit-straffen som ålades Storbritannien av finansmarknaderna, han anpassade sig inte till Bank of Englands misslyckande med att höja räntorna tillräckligt snabbt (inklusive dagen innan), och han ägnade inte tillräckligt mycket uppmärksamhet åt handlare . Heat mode, deras jakt på de första offren för en oundviklig stor global anpassning.
Livet är inte rättvist, och politikerna måste hantera fakta som de är. För närvarande är marknaderna villiga att tolerera massiva underskott i Tyskland (vars energipaket är större än vårt och vars ekonomi växer mindre snabbt) eller Frankrike, men inte Storbritannien. De vänder sig mot Italien, men ingen bryr sig, och yenen håller på att kollapsa, men Japan är inte Brexit så det finns ingen global panik över det heller. Det finns en anledning till att budgetar kommer som ett paket, inklusive intäkter såväl som utgifter, ekonomiska prognoser samt skatteförändringar. Ibland kan regeringar komma undan med vad som helst, som under covid; Men i vårt fall inte idag.
Men missbruket och dubbelmoralen hos premiärministerns motståndare är häpnadsväckande. Den största skandalen, det värsta fallet av hyckleri, är hur ett finansinstitut och en offentlig förvaltning som påstås vara så arg över sitt budgetunderskott försöker skicka över pengarna till krisen i våra pensionsfonder som den skapade. Det tiggar tro att en liten ökning av guldavkastningen på 1,25 % på tre dagar räcker för att få hela den här branschen i kaos, att effektivt frysa vad som borde ha varit en likvid marknad och skapa en ond undergångsslinga som skulle kunna utlösa ytterligare intervention.
Alla är skyldiga: de finansiella institutionerna som skapade och sålde de så kallade “Liability Driven Investments” (LDI) – och deras ekonomer har fräckheten att kritisera Truss – pensionsfonderna, statskassan och dess övervärderade mandariner, tillsynsmyndigheterna. , Bank of England, Kwartangs föregångare som kansler. Varför såg så få människor detta komma? Ska skattebetalarna behöva ta upp räkningen? Vad är poängen med stresstester om de inte kan hantera en klassisk deflation av en enorm, ohållbar bubbla?
Andrew Bailey, guvernör för Bank of England (och tidigare chef för FCA, stadens högsta tillsynsmyndighet), har varit väldigt föga imponerande i allt detta, och hjälpt till att hålla räntorna för låga och marknaderna rasslande med bedrövlig kommunikation. Den främsta anledningen till att pensionsfonder kände sig tvungna att använda LDI är att intresset var så magert, och de var tvungna att hitta avkastning någonstans. Tanken, som nu är så allmänt accepterad, att priset på pengar måste hållas extremt lågt och kvantitativa lättnader vid varje tillfälle undergrävde alla aspekter av ekonomin och samhället. Det var en katastrof, som Truss och Quartang insåg för länge sedan, men omfattningen av zombifieringen av ekonomin den skapade överraskade till och med dem.
Det finns nu för många zombies, med för mycket att förlora: överskuldsatta företag, för många husägare och köpa-för-uthyrning-investerare vars livsstil, tragiskt nog, bara är hållbar på 1 till 2 procents räntor, för många bilköpare. trodde att billig kredit skulle vara tillgänglig för alltid. Det fanns ännu mer rätt till billiga skulder, särskilt bland medelklassen, än vad Strass insåg, och alla skyller på det för sin smärta, även om bolånen nu närmar sig 7 % i USA.
En fackverk behövs för att bereda marken, använda ett tydligt och levande språk, etablera en stark anti-inflationsnarrativ, förklara att hon vill att våra barn ska bli rikare än oss, påpeka att kostnaden för att låna kommer att behöva stiga i alla länder, givande sparare. . Alltför få människor förstår hur de enkla pengarna, den höga skatten, den höga regleringsortodoxin har misslyckats, och hur den har dömt de unga till en försämrad levnadsstandard och en skruvad form av kapitallös kapitalism som en dag kommer att leda till en allsmäktig brand.
Med väldigt lite att förlora måste Truss och Kwartang slå tärningen igen. Vi är i en kris, så de borde lansera regelbundna tv-genomgångar i Covid-stil, men den här gången om ekonomin, med en dos geopolitik. Den första bör ske omedelbart, med bilder och grafer, och inkluderar Andrew Bailey, som fokuserar på pensionsfonder. De måste förklara för allmänheten vad som är fel med ekonomin och hur de försöker fixa det.
Om Truss förstörs kommer alternativet inte ens att vara socialdemokrati: det kommer att vara Labour, den hårda vänstern, hela skalan av straffbeskattning, inklusive förmögenhet och bostäder, och ännu mer utgifter, som snabbt kulminerar i ekonomisk glömska. De tories som planerar att avsätta Truss måste förstå vems sida de verkligen står på.