Pundet och den långfristiga statsskulden föll när nerverna återvände till de brittiska finansmarknaderna på onsdagen, en vecka efter att Bank of Englands dramatiska intervention stoppade en kaotisk försäljning.
Sterling föll med mer än 2% mot dollarn till $1,123, då den dramatiska återhämtningen från förra veckans rekordlåga på $1,035 avstannade. Åtgärderna, som delvis återspeglade breda vinster för den amerikanska valutan, följde på Liz Truss’ Tory-partikonferenstal, där hon försökte lugna marknaderna genom att förklara sitt engagemang för finanspolitisk disciplin.
De senaste nedgångarna kommer 12 dagar efter att truss-regeringens tillkännagivande av ofinansierade skattesänkningar på £45 miljarder skickade valutan och den brittiska obligationsmarknaden i fritt fall.
“Det har inte varit mycket detaljer om hur de planerar att vara disciplinerade när det gäller offentliga finanser”, säger Jeffrey Yu, marknadsstrateg på BNY Mellon. “Det är inte bra för tillförlitligheten.”
Brittiska statsobligationer drabbades också av förnyade nedgångar, accelererade efter att BoE sa att de hade vägrat att köpa några obligationer för andra dagen i rad som en del av sin plan som presenterades för en vecka sedan för att stötta upp långfristiga skulder för att avvärja en pensionslikviditetskris.
Räntorna på 30-åriga gyltor, som stiger när priserna faller, klättrade med 0,26 procentenheter till 4,33 %, den högsta nivån sedan BoE intervenerade på marknaden i onsdags, innan den backade till 4,21 %.
Rohan Khanna, prisstrateg på UBS, sa att rörelserna delvis var resultatet av förvirring på marknaderna om vilken typ av rörelser som kan utlösa fler BoE-köp.
“Vi lär oss något om det varje dag,” sa Khanna. “[The BoE is] Det är tydligt att marknaden sköter sig bra här, eftersom den säljs samtidigt som andra räntemarknader och därför inte behöver några ingrepp.”
BoE försökte klargöra på onsdagen att syftet med dess köp är att fungera som ett stopp för att återställa en ordnad handel på marknaderna, och inte ett åtagande att ingripa på en specifik nivå. “Bankens allokeringsmetod är inte baserad på ett absolut pris eller avkastning, eller på säljarens identitet”, stod det.
Onsdagens drag förstärker ytterligare tendensen som setts sedan förra månadens “mini”-budget att pund och randen stiger och faller tillsammans, en vändning av det typiska förhållandet på utvecklade marknader där högre lånekostnader vanligtvis ökar en valuta.
Yu sa att mönstret, som vanligtvis ses mer på tillväxtmarknader, kommer när investerare satsar på att valutans svaghet – vilket ökar inflationen – kommer att leda till snabbare räntehöjningar från centralbanken.
“Detta är en viktig förändring i Storbritanniens valutaregim,” sade han. “Sterling kommer att ha svårt att ändra den.”