Priset är inte lämpligt.
Det här är domen från strateger på Morgan Stanley och Goldman Sachs, som var och en i början av en ny vecka varnade för att aktiemarknaden inte är fullt prissatt i en lågkonjunktur. Och det är som amerikanska aktier SPX,
Börja starkt när handeln återupptogs efter måndagens juniuppehåll.
“Med vår uppfattning om lägre multiplikatorer och fler konsensusvinster nu, prissätts marknaderna mer rättvist. Det prissätter dock inte risken för en lågkonjunktur, enligt vår åsikt, som är 15-20% lägre, eller cirka 3000”, säger Mike Wilson, aktiestrateg Morgan Stanleys chef i USA och en av de mest baisseartade rösterna på Wall Street i år., I en kommentar på tisdagen. “Björnmarknaden kommer inte att sluta förrän lågkonjunkturen kommer eller risken i den försvinner.”
att läsa: Elon Musk går med i en kör av prognosmakare på Wall Street som förutspår en lågkonjunktur i USA
Wilson ser att det mesta av Wall Street fortfarande antar mycket högre vinst-till-vinst-förhållanden för S&P 500-priserna i slutet av året. Hans bank var “mycket out of consensus” mot 2022 med en prognos om en 20% nedgång i värderingar – nu är de ned 28% från året till dags dato. Men Morgan Stanley M.S.
Analytiker har fortsatt att sluta läsa deras värdering när obligationsräntorna stiger, med det nuvarande förhållandet på 15,3 P/E med en aktieriskpremie (ERP) på 330 räntepunkter, för låg enligt hans uppfattning.
Wilson skulle vilja se ERP på 370 räntepunkter, vilket kommer att lämna P&E-talet för S&P 500 att falla med 14, så länge som TMUBMUSD10Y obligationsavkastning,
Och vinstberäkningarna är stabila. ERP representerar den extra avkastning som investerare förväntar sig för mer riskfyllda aktier jämfört med riskfria obligationer.
Morgan Stanleys forskningsrapport daterad 21 juni 2022
En del av Wilsons tankar klingade av Goldman Sachs globala aktiestrateg, Peter Oppenheimer, som ser marknaden prissatt med risk för endast en lätt recession, snarare än en måttlig eller djup sammandragning. Den ser den nuvarande björnmarknaden som en cyklisk marknad och en funktion av den ekonomiska cykeln, enligt GS Goldman Sachs,
Forskningsnotis på tisdag.
“De flesta björnmarknader slutar när de ekonomiska förhållandena fortfarande är dåliga, men det finns en känsla av att de inte längre försämras i samma takt”, sa Oppenheimer till kunderna i brevet. “Även om räntorna så småningom inte stiger mycket mer, är det troligt att marknaderna åtminstone kommer att prissätta risken de stiger innan vi kan se en riktig återhämtning.”
USA:s finansiella villkor är inte riktigt snäva baserat på historiska standarder, så antingen måste räntorna stiga ytterligare eller så måste marknaderna prissätta risken om, vilket kommer att fungera som en åtstramning ändå, sa han.
Goldman Sachs forskningskommentar daterad 21 juni 2022
S&P 500 tenderar att förlora en tredjedel av sitt värde i genomsnitt runt en lågkonjunktur, enligt RBC Capital Markets.
“Den genomsnittliga nedgången var 32%”, sa RBC-analytiker, ledda av den amerikanska aktiechefen Lori Calvesina, på tisdagen. “En sådan nedgång skulle höja S&P 500 till 3 262 den här gången.”
Mediannedgången från S & P 500:s låga till runt en lågkonjunktur är 27%, vilket kommer att dra ner S&P 500 till 3 501, verkar det som.
“3500-området är ett stödtest och ett stort ansträngningstest för en sekulär tjurmarknad definierad av det stigande genomsnittet på 200 veckor” och en avkastning på 50 % av ökningen från mars 2020 till januari 2022, enligt en marknadsanalysnot från BofA Global Research daterat till den 20 juni.
Den amerikanska aktiemarknaden handlades kraftigt högre på tisdagseftermiddagen, med S&P 500 upp 2,8% till cirka 3 777, enligt FactSet-data, i den senaste undersökningen. Indexet föll med cirka 21% i år baserat på handel på tisdagseftermiddagen.
“Förra veckan var vi på väg och pratade med investerare i två olika områden i USA,” sa RBC-analytiker.
Mötena var mestadels med “endast långsiktiga institutionella investerare, som vi skulle betrakta som en längre sikt och fokuserade på grundläggande aktieprissättning”, sa de.
Några av investerarna sa till RBC att de redan hade “klippt kanterna och hållit fast vid namn av bättre kvalitet som de gillar på lång sikt”, sa analytiker. “Några sa också till oss att de redan satt på kassabalanser som var mycket högre än vanligt.”