Det är bra att vara tillbaka i USA efter en veckas semester i södra Frankrike. Det är ett fantastiskt land, men att resa i Europa är en mardröm. Stora förseningar i London Heathrow och vidare (brist på flygbolagspersonal) och Marseille (flyganfall, seriöst?) På 24-timmarsstopp på flygplatser, när flygbolag vägrade att betala för hotellrum.Av. Åtminstone växte marknaden medan jag var borta från Frankrike, nyheterna såg verkligen inte bra ut. De ekonomiska nyheterna var hemska: dessa PMI (tillverknings)siffrorna var långt under konsensus. “En serie nedslående amerikansk ekonomisk statistik och Feds “villkorslösa” åtagande att stävja inflationen har väckt farhågor om att ekonomisk svaghet kommer att begränsa Feds förmåga att höja räntorna,” Mark Chandler på Bannockburn Global Forex skrev i fredags. Börsens mardrömsscenario – och receptet för ytterligare ett underben – förblir stagflationsscenariot: en dramatisk nedgång i den ekonomiska tillväxten med liten eller ingen nedgång i inflationen. Men marknaden övervann förra veckan det vaga hoppet om att det inte skulle hända. Råvaror – som är proxyinflation – visar verkligen tecken på stress. Råoljan i USA var 120 dollar när jag lämnade, nu 107 dollar. Koppar kollapsade också. Den föll 21 procent detta kvartal. Det finns fler tecken på att ekonomin håller på att svalna. Sprickor “uppstår på en annan stark arbetsmarknad. Problemet med är naturligtvis att det kommer att behöva dyka upp i data som kommer att ta lite tid att nå Fed. Juni kommer inte att gå ut förrän den 13 juli. Kvartalet är över och det finns förhoppningar om en uppgång på marknaden. Den här veckan är slutet av kvartalet, så det är vanliga spekulationer om en ombalansering av kvartalets slut, där pensionsfonder och andra stora aktie- och obligationsinnehavare balanserar om sina portföljer. Eftersom S&P 500 sjunker under månaden (5 %) och kvartalet (14 %) finns det förväntningar på att marknaden kan stiga mot en ombalansering. Den enda frågan är naturligtvis “likviditet”, vilket är möjligheten att köpa eller sälja aktier av önskad storlek utan att flytta priset. När likviditeten är dålig ökar budspreaden och marknaden blir mer volatil. Mycket bläck har spillts om hur “likviditeten” är låg, vilket tyder på att när stora volymer kastas ut på marknaden under ombalansering kan priserna bli galna. Det är en möjlighet, men det hände inte i fredags, när Russells ombalansering ägde rum på slutet. Nästan 20 miljarder aktier har bytt ägare, den tredje största dagen i historien, långt över snittet på 13 till 14 miljarder aktier vi såg i år, och aktierna steg mot stängning. Med tanke på nedgången på marknaden detta kvartal föredrar oddsen en ökning. Det menar J.P. Morgan Chases Mark Kolnovich, som på fredagen sa att han förväntar sig en aktieuppgång på 7 procent den här veckan. Han noterade att samma definition inträffade i slutet av maj, då S&P också sjönk med 10%, och index steg också med 7% den veckan. Kom ihåg att Kolnovich är en av de mest konsekventa tjurarna på gatan. Grundfallet med JP Morgan är inte en lågkonjunktur. Om så verkligen är fallet, då “riskiga tillgångspriser är för billiga”, säger Kolnovich. Kolnovich verkar vara i minoritet. Vanligare är Morgan Stanleys Mike Wilson, som upprepade sina baisseartade åsikter på måndagsmorgonen: “Vi fortsätter att tro att varje uppgång på kort sikt inte är något annat än ett hopp på björnmarknaden med en lägre låg framöver”, skrev han. “Den enda frågan är om vi har en mjuk landning (basfall) där S&P 500 är nere nära 3400-3500 eller om vi har en lågkonjunktur (bear case) där indexet är nere mot 3000.”
Slutet av andra kvartalet ger förhoppningar om att börsuppgången kommer att fortsätta