Självklart har vi råd att sänka skatterna

De senaste siffrorna om brittiska offentliga finanser har gett mer ammunition till dem som hävdar att regeringen inte har råd att sänka skatterna. Den ekonomiska verkligheten är dock mycket mer nyanserad – särskilt när det gäller räntebetalningar.

Den dåliga nyheten är att regeringen lånade ytterligare 14 miljarder pund i maj, 3,7 miljarder pund mer än Office of Budgetary Responsibility (OBR) prognostiserat. Detta återspeglade både lägre skatteintäkter än väntat, trots höjningen av socialförsäkringsavgifterna, och högre utgifter, inklusive 7,6 miljarder pund i räntebärande skuldkostnader.

Detta innebär att regeringen redan har lånat 35,9 miljarder pund under de första två månaderna av det nya räkenskapsåret, eller 6,4 miljarder pund mer än prognosen. För att gnugga in det kommer denna data att bli sämre innan den blir bättre. I synnerhet kommer räntekostnaderna för skulder nästan säkert att överstiga 20 miljarder pund enbart i juni, eftersom ökningen av inflationen i indexbundna statsobligationer (Gillette) kommer att baseras på hoppningen i detaljhandelsprisindex (RPI) mellan mars och april.

Denna OBR har redan förutspått att räntebetalningar på skulder kommer att kosta regeringen mer än 87 miljarder pund under innevarande räkenskapsår (2022-23). ​​En siffra nära 100 miljarder pund är nu rimlig. Detta har lett till att ett antal kommentatorer har ett bra läge att ta stöd av finansministeriet. Till exempel var Robert Paston snabb med att likställa dessa 100 miljarder pund potential för statliga utgifter för utbildning och stödja kanslerns linje att “stigande inflation och ökande räntor på skulder är en utmaning för de offentliga finanserna, som de är för familjens budgetar”.

Men det är inte riktigt sant. Till att börja med är det felaktigt att jämföra räkningen på 87 miljarder pund (eller 100 miljarder pund) för ränta på årliga utgifter för till exempel skydd, rättvisa eller utbildning. Höjningen av RPI gäller fondvärdet av KPI-länkade gulden och betalas först när dessa obligationer löses in – över ett genomsnitt på mer än 18 år. Det är inte samma sak som budgetar för avdelningsutgifter på ett år. Att dessa höga skuldräntebetalningar kommer att spridas över många år undergräver också påståendet att detta gör att regeringen inte har råd att sänka skatterna nu. Om man istället tittar på det faktiska kassaflödet, kommer högre inflation fortfarande att ge ett oväntat fall för statskassan, eftersom stigande nominella intäkter och högre priser kommer att leda till högre skatteintäkter.

Trots de dåliga nyheterna om nya lån var den offentliga skulden i förhållande till BNP på 95,8 % i maj faktiskt 0,1 %. Nedan Den senaste prognosen. Det beror troligen på att nämnaren, som är den nominella produkten, var högre än förväntat. Högre inflation minskar med andra ord fortfarande den reala bördan av statsskulden.

Ökningen av inflation och räntekostnader på skulder utgör därför en mycket mindre utmaning för de offentliga finanserna än för familjens budgetar. Framför allt ökar statens inkomster automatiskt med stigande inflation, eftersom skattebasen är större, samtidigt som den har mycket bättre möjligheter att fördela kostnaden för räntebetalningar över tiden.

Låt det vara klart, det vore inte heller rätt att hävda att vi kan glömma de extra skuldräntekostnaderna, bara för att de faktiskt inte kommer att realiseras på många år. Framtida betalningar uppskattas dock i allmänhet annorlunda än nuvarande betalningar. I det här fallet, om man antar åtminstone en viss real tillväxt i ekonomin, borde bördan av att betala 100 miljarder pund i dropp under många år, även om den uppgraderas enligt inflationen, vara mindre än bördan av att betala 100 miljarder pund i en aktie nu.

Dessutom kommer en höjning av RPI att ha en relativt liten effekt på regeringens kontantbehov (känd på jargongen som “CGNCR ex”) 2022-23. Detta är det belopp som faktiskt behöver tas upp från marknaderna för att täcka gapet mellan kassaflöde och utgående. Det kommer med andra ord fortfarande finnas mycket pengar att lägga på andra områden, utan att behöva ge ut massor av nya guldmynt.

Kort sagt, kommer regeringen verkligen att spendera upp till 100 miljarder pund på skulder i år? Rent redovisningsmässigt och på periodiserad basis, ja, och det är allt som vissa människor kanske bryr sig om. Ökningen i räntekostnader för skulder. fortfarande rätt att se alla förslag om att sänka skatterna – eller faktiskt öka utgifterna – i sig. Dessa fördelar kan inkludera att faktiskt minska inflationen, både direkt och indirekt, eller åtminstone göra mer för att mildra dess inverkan på hushåll och företag. Men de tvivelaktiga argumenten Av finansministeriet om effekten av inflationen på de offentliga finanserna är inte till nytta för någon.

Leave a Comment