QE-monstret på 895 miljarder pund är verkligen skyldig till marknadskraschen

Blaming the Tories är en direkt och övertygande berättelse – en hylla konsensus, som Keir Starmer räddades på sin partikonferens i Liverpool. Regeringen har “krossat pundet”, förklarade Labour-ledaren – en slutsats som nästan ingen journalist försökte ifrågasätta.

Men verkligheten är mer komplex och oroande. För det vi såg förra veckan var bara början på ett långsiktigt skifte bort från över ett decennium av ultralåga räntor och kvantitativa lättnader. Vi har ägnat oss åt extremt lös penningpolitik sedan finanskrisen 2008/09 – en nödvändig nödåtgärd, utkristalliserad till ett livsstilsval.

Och nu kommer de uppenbara överdrifterna, farorna – och den rena dumheten – med denna politik hem för att hända.

Sedan den finansiella krisen har Bank of England skapat hundratals miljarder pund av QE-pengar, såväl som centralbanker som blåst upp enorma tillgångsprisbubblor i aktier, obligationer och fastigheter.

QE hjälpte regeringar att låna billigt, samtidigt som de gjorde de rika ännu rikare – vilket är anledningen till att det, efter att ha börjat som en tillfällig åtgärd på 50 miljarder pund för att tillföra likviditet till kämpande banker, tretton år senare blev ett monster på 895 miljarder pund. .

De första avbetalningarna av QE stannade mestadels inom det finansiella systemet – och orsakade därför ingen allvarlig inflation. Men versionen från Covid-eran, en finansieringssemester och en lavin av företagsstödjande lån, matades direkt in i den reala ekonomin – och hjälpte till att förklara dagens inflationsproblem.

Det är en obekväm sanning som ingen vill erkänna – absolut inte som IMF och centralbanker som övervakade QE. Bättre att skylla på en inkommande Tory-regering – denna ledd av en politiskt sårbar premiärminister, med bara ljummet stöd från sina parlamentsledamöter.

Missförstå mig rätt – det fanns mycket att kritisera om det “mini budget”. Att sänka den högsta “tilläggsskatten” från 45 pct. till 40 pct. när sänkningen av levnadskostnaderna skärps, bedömdes felaktigt. Tidpunkten för denna skattesänkning för de rikaste 2 st, som tillkännagavs på tröskeln till Labourpartiets konferens, kunde inte vara sämre.

Men tanken att “denna ofinansierade nedskärning fick ner pundet” är löjlig. Men detta är nu den accepterade politiska berättelsen – att Torahs girighetsmotvilliga politik har kollapsat pundet och skickat den 10-åriga förgyllda avkastningen i höjden, när rädslan snurrar för ett statligt fallissemang, vilket skickar högre lånekostnader i spiral över ekonomin, vilket skadar hårt arbetande familjer och företag.