“Psykologin har förändrats så snabbt”: Varför börsnedgångar kan komma att ses över när S&P 500 går in i sin svagaste del av året

När sommaren går mot sitt slut står den amerikanska aktiemarknaden redo för ett potentiellt osäkert fall.

“Rädsla för lågkonjunkturen är den mest sannolika utlösaren för en omprövning av junilågnivån,” sade Ed Clissold, chefsstrateg för USA på Ned Davis Research, i en anteckning daterad den 31 augusti. “Ur ett säsongsperspektiv kan ett omtest komma inom den kommande Veckor.”

När amerikanska investerare återvänder från den långa Labor Day-helgen tyder historien på att de kommer att möta den svagaste perioden på året för S&P 500: sträckan från 6 september till 25 oktober, enligt noten.

Forskningsrapport av NED DAVIS daterad augusti. 31, 2022

Aktiemarknaden svänger redan.

amerikanska aktier stängde kraftigt lägre på fredagen, med alla tre stora index som lider en tredje vecka i rad av förluster. Ändå, S&P 500 SPX,
-1,07 %
Den slutade 7 % över sin 52-veckors lägsta 3666,77 den 16 juni, enligt Dow Jones Market Data.

“Jag tror att vi måste gå tillbaka och se över den nivån,” sa Bob Dole, investeringschef för Crossmark Global Investments, i en telefonintervju. “Jag tror inte att björnmarknaden nödvändigtvis är över”, sa han, även om “det jag inte ser är en massiv nedgång härifrån.”

att läsa: “Förbered dig för episk final”: Jeremy Grantham varnar för “tragedi” hägrar eftersom “superbubblan” kan spricka

Samtidigt ökar fortsatta räntehöjningar från Federal Reserve för att bekämpa stigande inflation när den amerikanska ekonomin bromsar ner chanserna för en lågkonjunktur tillsammans med chanserna för en omprövning av årets låga aktiemarknader, konstaterar Ned Davis. Fed i år är “åtagit sig att ta bort likviditet från det finansiella systemet”, vilket gör en omprövning mer sannolikt, skrev Clissold.

Det sa Vanguard Group Rapport 1 september att man sänkte sin prognos för ekonomisk tillväxt i USA i år efter två på varandra följande kvartal av kontraktion. Bolaget räknar nu med en ekonomisk tillväxt på 0,25%-0,75% för 2022, ned från sin uppskattning förra månaden på cirka 1,5%.

“Vi tror att det är troligt att USA kommer att ha svårt att återta en tillväxt över trend under de kommande kvartalen”, säger Vanguard. “Vi placerar sannolikheten för en lågkonjunktur i USA till cirka 25 % under de kommande 12 månaderna och 65 % under de kommande 24 månaderna.”

Huruvida någon “omtestning” av börsnedgången är kortlivad kan bero på USA:s förmåga att undvika recession, enligt Ned Davis.

“Den genomsnittliga björnen utan lågkonjunktur har varat i cirka sju månader och har minskat med 25% (-18% under det senaste halvseklet), vilket sätter nedgången i januari-juni i linje med det typiska fallet”, skrev Clissold i en anteckning av Ned Davies. “Däremot varade den genomsnittliga lågkonjunkturen för björnar i ungefär ett år (17 månader under de senaste 50 åren) och sjönk med i genomsnitt 35 %.”

“drake” inflation

Investerare förväntade sig ytterligare en stor räntehöjning från Fed vid mötet den 20-21 september, efter att ordförande Jerome Powell skickade ett tydligt budskap i sitt Jackson Hole-tal den 26 augusti att centralbanken kommer att fortsätta att bekämpa hög inflation tills han är i tjänst. – även om det innebär en del smärta för hushåll och företag.

Aktier svimmade över hans ord den dagen, med Dow Jones Industrial Average DJIA,
-1,07 %
Stänger 1 000 poäng och förlusterna har fördjupats sedan dess.

Det “kraftiga” rallyt i aktier som sågs tidigare under sommaren reflekterade “för mycket optimism med tanke på att vi fortfarande är i de tidiga stadierna av kriget mot inflationen”, sa Crossmarks Bubba. Även om han tror att inflationen har nått en topp, förväntar sig Dole att dess fortsatta nedgång i år sannolikt kommer att bli oberäknelig och sluta 2022 över Feds mål på 2 %.

“Det kommer inte att sluta på den nivån där vi säger “Okej, vi har den här draken, vad händer härnäst”?” han sa. Om inflationen, vilken steg med 9,1 % i juni Baserat på att KPI faller till 4% eller 5%, “det är goda nyheter, men det är inte tillräckligt bra för att säga att Fed är klar”, sa Dole.

Vanguard förväntar sig att Fed kommer att höja sitt räntemål för federala fonder till ett intervall på 3,25%-3,75% i slutet av året, från nära noll i början av 2022, enligt dess anteckning. Detta jämförs med nej aktuellt intervall på 2,25 % till 2,5 %.

Före Powell Jackson Hole tal, har marknadens berättelse skiftat från att Fed bekämpar inflationen genom aggressiva räntehöjningar till “När kommer de att vända?” sa Steve Sosnik, chefsstrateg på Interactive Brokers. Men i ett relativt kort tal som inte hade “ingen tvetydighet” återvände Powell fokus till penningpolitisk åtstramning och Feds oavslutade kamp mot inflationen, och skickade “ett mycket starkt budskap till marknaden”, sa Sosnick.

“Vi har sysslat med det sedan dess”, sa han och pekade på förluster på aktiemarknaden.

“Det faktum att vi har flyttat så långt så snabbt, och psykologin har förändrats så snabbt, får mig att tro att vi inte är nära att se den sista biten av volatilitet, särskilt på väg in i hösten,” sa Sosnick. “September-oktoberperioden får verkligen mer än sin andel av konstigheter på marknaden.”

Botten på börsen?

Aktie- och kvantstrateger på Bank of America sa i en notering från BofA Global Research den 2 september att värderingarna för S&P 500 fortfarande är “rika”. Enligt deras åsikt är “botten inte inuti”.

“Inledningsvis såg rallyt från de lägsta nivåerna i juni mer ut som en ung cyklisk tjur än ett rally på björnmarknaden”, sa Clissold i ett meddelande från Ned Davies. “Flera rörelser i sidled och nya breddande toppar indikerade att mycket av nedgången hade gått sin väg.”

Men på medellång och lång sikt var det nödvändigt att övervaka för att bekräfta en tjurmarknad, sa han, och utan denna bekräftelse kan “en omprövning inte uteslutas”.

“S&P 500 stannade strax under sitt 200-dagars glidande medelvärde och gav upp ungefär hälften av sina uppgångar från 16 juni till 16 augusti”, skrev Clissold. Dessutom missade “andelen aktier över deras 50-dagars glidande medelvärde precis 90 %.”

USA-aktier slutade fredagen med veckovisa förluster, med S&P 500 SPX,
-1,07 %
ned 3,3 % medan Dow Jones Industrial Average DJIA,
-1,07 %
ned 3 % och det tekniktunga Nasdaq Composite COMP
-1,31 %
minskade med 4,2 %.

Den amerikanska aktiemarknaden kommer att ta En paus på måndag för att fira Labor Day, återupptagandet av handeln på tisdag. Den ekonomiska kalendern för den kommande veckan inkluderar data om amerikanska tjänster, arbetslöshetsanspråk och konsumentkrediter, samt släppet av “beige bok“, som inkluderar en samling affärsanekdoter från hela landet.

Feds fortsatta aggressiva räntehöjningar i kombination med svaga framtida företagsvinster och arbetsmarknaden “är ingen stark bakgrund för aktiemarknaden”, sa Liz Ann Saunders, investeringsstrateg på Charles Schwab, per telefon. Dessutom, “vi vet att september, säsongsmässigt, tenderar att vara en svag månad” för aktier.