Centralbanker kan tvingas frysa avgörande delar av det finansiella systemet som är utsatt för högre räntor, vilket undergräver deras försök att bekämpa inflationen, varnade Bank for International Settlements på måndagen.
BIS, känd som Bank of Central Banks, sa att krisen på brittiska guldmarknaderna i september belyste risken för att monetära myndigheter kan tvingas tillföra likviditet på finansmarknaderna när de försöker tygla pristrycket genom att höja räntorna och krympa deras balansräkningar.
Gud BIS Den sa i sin kvartalsöversyn att andra stora förmånsbestämda pensionssystem var mindre sårbara för brandförsäljning än de i Storbritannien, men liknande risker hade byggts upp i många delar av den icke-bankbaserade finansiella sektorn under en lång period med låga räntor. Sedan den globala finanskrisen 2008 har centralbankerna hållit lånekostnaderna på historiska lägsta nivåer och hällt in biljoner dollar i det finansiella systemet genom program för kvantitativa lättnader. Detta ledde till att investerare sökte mer riskfylld avkastning.
“När dessa risker materialiseras och de associerade ekonomiska kostnaderna blir betydande, kommer det att finnas press på centralbankerna att tillhandahålla en buffert”, sa BIS. “Även om det är motiverat kan det gå emot penningpolitiken och uppmuntra risktagande på längre sikt.”
med intresse har stigit snabbt Runt om i världen i år, med likviditeten på den amerikanska finansmarknaden “betydligt sämre” än under den tidigare turbulensen i mars 2020, kan en plötslig rusning mot skuldnedläggning leda till marknadsdysfunktion, sa BIS.
Gud Bank of England Det var mycket känsligt för förslaget att dess ingripande i att köpa guld kunde hindra dess ansträngningar att dämpa inflationen och försena dess planer på att krympa balansräkningen genom att sälja tillgångar som ackumulerats under QE. Den amerikanska centralbanken har också börjat sälja tillgångar i år, medan Europeiska centralbanken förväntas börja diskutera vad de ska göra med sina obligationsinnehav nästa vecka inför starten av sitt försäljningsprogram för 2023.
Andrew Bailey, BoE-guvernören, sa till Lords Economic Affairs Committee förra veckan att det var ett “måste” att avsluta operationen omedelbart. Operationen var ett “serious problem of moral hazard” – eftersom delar av marknaden “skulle vara glada för Bank of England att permanent erbjuda sig att köpa guld” – och “motsäger direkt penningpolitikens funktion”.
“Det vi har sett i Storbritannien är bara ett möjligt exempel på vad som kan hända”, säger Claudio Borrio, chef för BIS:s monetära och ekonomiska avdelning, som kallade det “utan motstycke” att centralbankerna stramar åt penningpolitiken för att få ner. Inflation i samband med hög skuldsättning och höga tillgångspriser.
Det brittiska avsnittet belyste hur brådskande det är att skärpa regleringen av den finansiella sektorn utanför banksektorn, som har “växt med stormsteg” sedan den globala finanskrisen, och döljer sårbarheter som “kanske inte finns kvar i icke-banksektorn”, sa han. Burio
BIS pekade på allt mer volatila marknader för inteckningsstödda värdepapper som ett annat område som utgjorde hot mot den finansiella stabiliteten, eftersom MBS spelade en avgörande roll för att tillhandahålla krediter till den amerikanska fastighetssektorn och ofta sågs som nära substitut för amerikanska statsobligationer.
Under krisen 2008, och när marknaderna hamnade i stress i början av pandemin, köpte den amerikanska centralbanken stora mängder MBS för att stödja marknaden i en tid då mindre investerare stod vid sidan av.
Men små investerare och hävstångsfonder, som har tenderat att vara “mindre än banker när det gäller att tillhandahålla likviditet i tider av stress”, har nu blivit huvudköparna av dessa tillgångar, sa BIS och tillade: “Penningpolitiska prioriteringar kan göra det utmanande för Federal Reserve att arrestera marknadens MBS, om behovet uppstår.”
BIS erkände dock att några av de värsta påfrestningarna på marknaderna hade lättat under de senaste veckorna då investerare sänkte sina förväntningar om omfattningen av penningpolitisk åtstramning som behövs för att kontrollera inflationen och när dollarn försvagades och energiutsikterna för Europa förbättrades.
Det ledde till en förbättring av obligationsmarknadens likviditet, som tidigare nått sin lägsta nivå sedan den globala finanskrisen för en grupp av avancerade ekonomier, sa BIS.