Oljemarknaden ser stöd från fysisk åtstramning

Oljepumpssocklar ses i Vaca Muerta olje- och gasskifferreservoar i den patagoniska provinsen Newcon, Argentina, 21 januari 2019. REUTERS / Agustin Marcarian

London / New York, 18 juli (Reuters) – Oljepriset har fallit med cirka 15 dollar per fat under de senaste 10 dagarna, med hotet om recession som överskuggar efterfrågan, men fysisk oljehandel och framtida marknadsstruktur säger något helt annat.

Tilltagande oro från de ekonomiska utsikterna pressade Brent-oljan under 100 dollar per fat förra veckan, för första gången sedan april.

Men på den fysiska marknaden var premierna på rekordnivåer. Den nigerianska oljan Qua Iboe erbjöds till 11,50 $ per fat över Brents datum denna vecka, medan Nordsjörankan lades ut på auktion på Brent Date plus 5,35 $ på tisdagen – båda rekordnivåerna.

Och medan det absoluta Brent-priset har fallit nästan 20 procent sedan maj, har premien som andramånadskontraktet handlas med – en struktur som kallas bakåtriktad, vilket innebär en snäv snabb leverans – utökats till 4,09 dollar per fat.

Detta innebär ett starkt grundstöd för priser på kort sikt trots nedgången i Brentkontraktet.

“De absoluta priserna och strukturen är inte synkroniserade”, säger Thames Verga från PVM. “Det innebär en verklig kraft på den fysiska fronten som motsätter sig sentimentet på terminsmarknaden.”

Hjälper till att upprätthålla täta försörjningar, avbrott har minskat lobbyverksamheten och den nigerianska produktionen, västerländska sanktioner tvingar fram en omdirigering av det ryska oljeflödet, och OPEC och dess allierade har misslyckats med att möta de produktivitetsökningar som de har lovat.

“Även om det inte kan reduceras från en djup lågkonjunktur, förblir vi fokuserade på det objektiva faktumet med fysiskt begränsade marknader”, sa BCA Research i en kommentar. Detta, sades det, “kommer att lämna oljemarknaderna volatila och uppåtgående.”

I USA handlades WTI-Midland och WTI i East Houston i juni till en premie på mer än 3 $ för råoljeterminer i USA, den högsta på mer än två år. Läs mer

Även om båda poängen sedan dess har passerat dessa toppar, handlas de fortfarande högre än 60 % jämfört med början av juni.

Det amerikanska oljelagret ligger på cirka 427,1 miljoner fat, 2,4% lägre än under samma period förra året, enligt uppgifter från Energy Information Authority.

Men även om överbeläggning på marknaden, enligt en europeisk handlares ord, “definitivt vad vi pratar om”, är risken för en lågkonjunktur fortfarande hög.

Åtstramningen, säger Varga, “kan också betyda ytterligare uppåtpotential, men hög envis global inflation och dess inverkan på oljeefterfrågan kan ändra “köp-dopp”-metoden för att “sälja tipsen”.

Rapport av Alex Lawler, Stephanie Kelly och Julia Payne; Redigerad av Jan Harvey

Våra standarder: Thomson Reuters principer för tillit.