Det blev läskigt för några dagar sedan, nu blir det bättre. Tror du att stormen kom och gick?
Där har jag en lite annan uppfattning. Inget jag har sett under de senaste sex månaderna är särskilt ovanligt jämfört med tidigare motgångar vi har sett. Vi har alltid sagt att om man ska investera i aktier så måste man vara beredd på motgångar och när marknaden förlängs vad gäller värderingar är korrigeringsprocessen en del av det normala. Så korrigeringar är inte en bugg på aktiemarknaderna, de är en egenskap hos aktiemarknaderna.
Så jag brukar vara lite mer prosaisk om det. Jag är inte förvånad över försäljningsvolymen. Detta återspeglar det faktum att det fanns betydande marknadsöverskott i framkant av värderingen redan under andra halvåret 2021. Inget i denna korrigering verkar än så länge ovanligt. Några av de dyra fickorna har reparerats. Centralbanker runt om i världen har tvingats dra sig tillbaka när det gäller penningpolitik och detta skapar katalysatorn för en reträtt i aktier.
Kommer detta att vara en pågående process som kan ta de kommande två månaderna? Kan eget kapital som en typ av tillgång på grund av tvång och justering vara tillgängligt mycket billigare?
Det är säkert möjligt. De goda nyheterna från värderingsfronten är att de går igenom många av överskotten, särskilt i det stora värdeområdet. Även om vi fortfarande ligger över den långsiktiga genomsnittliga värderingen, är vi definitivt i komfortzonen. Men specifikt när det gäller centralbankspolitiken stabiliseras fortfarande prognosen för var terminalporten förväntas vara. För den amerikanska centralbanken Federal Reserve är Bloombergs prognos att den slutliga räntan kommer att nå cirka tre kvartal, tre och en halv någon gång (3,25-3,50%) i mitten av nästa år.
Om jag tittar på reporänteprognosen i Indien så är Bloombergs prognose en ränta på över 6 % i början av 2023. Men jag skulle inte knacka för mycket på grund av detta, för ju mer obligationsmarknaden får förtroende för att centralbankerna är arbetar för att bekämpa inflationen, desto mer sannolikt Förankra den långa räntan mer relevant ur aktiesynpunkt än reporäntan,
När väl långa räntor är förankrade kan aktiemarknaderna sluta oroa sig för vad som förväntas hända på den monetära fronten och återigen börja blicka framåt i termer av vad man kan förvänta sig av tillväxt- och vinstspåret.
Det här är en björnmarknad för amerikanska aktier. Det här är en tjurmarknad för indiska aktier. Ser vi på en helt annan typ av definition? Historiskt sett påverkar det som händer i världen tillväxtmarknaderna. Enligt finanslitteraturen, om marknaden faller med 20%, då är det en björnmarknad. Vi gick inte ner med 20% i Indien. Indien den här gången verkligen annorlunda?
Jag skulle inte gå med dessa etiketter. Dessa är etiketter skapade av människor i termer av vad som är en tjurmarknad och vad som är en björnmarknad och dessa är meningslösa. Som investerare måste du styras mer av var du tror att aktier handlas enligt attraktiva värderingar både ur enskilda aktiers synvinkel och kumulativa.
De 20%, 30% är tumregler som fungerar som etiketter för att indikera något, men de är inte de etiketter jag skulle använda för att bestämma allokeringen av mina tillgångar eller hur vi hanterar strategier. Den andra punkten du tog upp är mer intressant. Finns det någon skillnad mellan den situation som USA står inför och vad Indien står inför? Jag tror att svaret på det är ganska otvetydigt är att det finns en skillnad. Den här gången är Indiens makrohälsoparametrar i ett mycket bättre läge än där vi var. under Feds tidigare åtstramningscykler.
Det är också så att Fed har varit väldigt slappa vad gäller penningpolitiken under lång tid. De har blåst upp sina balansräkningar och avkastningen på det kan bli mycket längre än vi förväntar oss. Detta kommer nu att ha en negativ inverkan på den globala tillväxten med tanke på att Kina har sitt eget problemsystem. USA är den andra dominerande globala ekonomin och kommer därför att få konsekvenser för Indien även när det gäller tillväxt.
Men när vi tittar på hälsoparametrarna, den finanspolitiska typen, inflationssiffrorna, typen av ekonomins bana, i alla dessa fall ser situationen i Indien mycket bättre ut så man kan förvänta sig att det i Indiens fall finns mer behöver klippa sig och inte något strukturellt.