Nigeria obligationer nära skräp, stängda från skuldmarknaden

De höga räntorna på Nigerias obligationer gör det opraktiskt för regeringen att ta upp skulder i nya dollar, vilket effektivt blockerar Afrikas näst största oljeproducent från den internationella kapitalmarknaden.

Landets senaste obligation värd 1,25 miljarder dollar, som kommer att förfalla 2029 och emitterades till en avkastning på 8,375 % för fyra månader sedan med knappt mars, har nu en avkastning på 13,57 %. Detta är sant för tisdag, enligt Bloomberg-data .

Obligationerna handlas också med 22,5 procent rabatt, mot bakgrund av att kursen sjönk från 100 cent till 77,5 cent mot dollarn, vilket innebär att en investerare som köpte obligationerna när de emitterades förlorade 22,5 procent av sina pengar.

Endast Aerobonds från Tunisien, El Salvador, Pakistan, Etiopien, Ghana, Honduras och Kenya såldes i en snabbare takt bland jämförbara länder i år.

“Vi låser oss faktiskt utanför euroobligationsmarknaden för nya emissioner”, säger en källa som är bekant med saken. “Om vi ​​måste emittera kommer det att vara till ett pris på 12 till 14 procents ränta, (dvs.) skräpobligationsräntor i bästa fall.”

Räntorna på befintliga obligationer är vanligtvis en indikator på hur mycket det kommer att kosta att ta upp en ny obligation.

Räntor som överstiger statsobligationer påverkar också företag, eftersom den statliga avkastningen fungerar som grund för företag.

Detta innebär att om det kostar Nigeria 14 % att emittera en ny euroobligation, kommer alla företag som vill ta upp en dollarskuld nu att betala minst 15 %.

Läs även: För första gången kastar investerare ut Nigerias obligationer trots stigande oljepriser

Varför säljs nigerianska obligationer?

Nigerias finanspolitiska problem, särskilt en ökning av bensinsubventioner och lägre oljeproduktion, vilket ledde till oljeprishöjningar på mer än 100 dollar, påverkade investerarnas sentiment negativt och ledde till obligationsförsäljningar.

Världsbanken förutspår att landets oljeintäkter, den främsta källan till dollarintäkter, kommer att minska 2022 trots stigande oljepriser.

Nigeria avbröt nyligen planerna på att sälja euroobligationer i år på grund av rädsla för att en affär kommer att prissättas av investerare som nu behandlar befintliga nigerianska sedlar som skräp trots att B-kreditbetyget är bättre än Ghanas, till exempel, som är CCC+.

Skräpobligationer som Ghana-obligationer erbjuder högre avkastning än konventionella obligationer på grund av den höga risken för fallissemang. Ghana, som har en skuld-till-BNP-kvot på över 80 %, har uppnått skräpstatus på grund av likviditetsutmaningar.

“Jag övervägde att köpa nedgången i april, när priset på en viss nigeriansk obligation kollapsade till 80 cent i förhållande till dollarn eftersom försäljningen verkade överdriven för ett land som aldrig har gått i konkurs och som har en skuldkvot på 40 % i förhållande till BNP.” sa en investerare.

“Jag var tveksam; nu känner jag att jag har undvikit en boll, går efter dagens pris och det är inte klart när återhämtningen kommer att äga rum, med nästa års val som lägger till ytterligare ett lager av risk,” sa investeraren.

Betydelsen av oförmåga att sälja Eurobond

För Nigeria, som har krävt skulder sedan kollapsen i oljepriset 2016, kan en avstängning från den internationella kapitalmarknaden bli mycket kostsam. Landets skuldinventering har tredubblats från N12 biljoner i början av 2016 till N40 biljoner i slutet av 2021.

Den externa skuldkomponenten steg från 10 miljarder USD till 38 miljarder USD under samma period, med obligationer som stod för 37 % till 14 miljarder USD i slutet av 2021, enligt Debt Management Agency.

Nigeria har också ofta utnyttjat euroobligationsmarknaden för att lindra den frekventa dollarkrisen i ekonomin, och oförmåga att göra det nu innebär en svagare växelkurs och högre inflation.

Landet kan behöva vända sig till Internationella valutafonden (IMF) för att fylla luckan som kommer att växa från en oförmåga att kapitalisera på den internationella kapitalmarknaden tills förhållandena förbättras.

Vissa analytiker tror dock att de villkor som är kopplade till IMF-lånet kan hindra Nigeria från att utnyttja den Washington-baserade långivaren, särskilt med det kommande valet.

Leave a Comment