Kuarteng riskerar allvarlig ekonomisk instabilitet

Storbritannien, säger Kwesi Kuarteng, finansministern, står nu “i början av en ny era”. Han har rätt. Det är nytt i sin vilja att kasta misstankar om de senaste 12 åren av Tory-styret. Det är nytt i sin insatsstorlek med finansiell stabilitet. Det är nytt i sina löften att ändra takten i den ekonomiska tillväxten. Men frågan är inte om den här eran är ny. Kommer det att bli en ekonomisk framgång, misslyckande eller total katastrof.

Kanslern tillkännagav som sitt mål en “trend tillväxttakt på 2,5 procent” per år på medellång sikt. Enligt prognoserna från ministeriet för budgetansvar i mars förra året ska personalstyrkan växa med cirka 0,5 % per år mellan första kvartalet i år och första kvartalet 2027. Mellan första kvartalet 2008 och första kvartalet 2022, ökningen av produktionen per anställd var också trendmässigt med 0,5 procent per år. Förutsatt att regeringen inte planerar att öppna dammluckorna för immigration, indikerar målet att produktivitetstillväxten måste fyrdubblas under de kommande fem åren.

Kanslern uttalade också att “Vår plan är att utöka utbudssidan av ekonomi Genom skattelättnader och reformer.” Är det sannolikt att åtgärderna som beskrivs i talet uppnår en sådan förändring? Svaret är “nej.”

Kuarteng erbjuder till exempel acceleration i godkännandet av infrastrukturprojekt. Under lång tid bör det accelerera tillväxt Några. Men det är otänkbart att dagens ej godkända projekt kommer att förändra ekonomin om några år.

Kanslern avbröt också de skattehöjningar som införts av hans föregångare, Rishi Sunak. Men, som Ian Mulhearn från Tony Blair Institute påpekar: “Det är svårt att se hur att återföra skattesystemet i stort sett till där det var 2021 nu kommer att stimulera långsiktig tillväxt.”

Kuarteng beslutade också att sänka den högsta inkomstskatten till 40 % från 45 %. Finns det någon anledning att anta att detta kommer att släppa lös vågor av entreprenörskap? Under Thatcher sjönk toppnivån från 80 % till 40 %. Huruvida även denna förbättrade prestanda avsevärt kan diskuteras. Denna förändringsmus kan verkligen inte göra det. Detta gäller i ännu högre grad sänkningen av grundräntan från 20 % till 19 %. För ekonomisk prestanda är dessa förändringar totemiska, inte verkliga. Men för inkomstfördelning kommer de att vara helt verkliga, inte totemiska.

Om utbudssidans löften är en fantasi, är det inte de finanspolitiska och ekonomiska riskerna. De permanenta skattesänkningarna uppgår till Närmare 2 procent av bruttonationalprodukt. Enligt Paul Johnson från Institute for Fiscal Studies tillkännagav kanslern “det största paketet med skattesänkningar på 50 år utan att ens sken av en ansträngning för att få de offentliga finanserna att gå ihop”. Till detta ska läggas ett nödenergipaket som kommer att kosta 60 miljarder pund på bara ett halvår.

Särskilt i en tid av stigande räntor kommer en sådan storlek säkerligen att väcka frågor om skuldens hållbarhet. Marknaden frågar dem faktiskt redan. Hur kan regeringen svara? Förmodligen genom att skära ner på utgifterna. Vi har ingen indikation på var och hur.

Dessutom sker denna enorma ökning av budgetunderskottet i ett land som hade ett bytesbalansunderskott på 8,3 procent av BNP under andra kvartalet 2022 och som har en rasande växelkurs, låg arbetslöshet och redan hög inflation. Vem kan seriöst se detta massiv finanspolitisk uppmjukning som ansvarig Banken Englands centralbank kommer att tvingas dra åt kraftigt, så att regeringen kan skylla på resultatet av sina beslut.

Sammanfattningsvis kommer denna minibudget att göra nästan ingenting för att höja tillväxten på medellång sikt, men riskerar allvarlig makroekonomisk instabilitet. Underlåtenheten att be ministeriet för budgetansvar att bedöma dess inverkan är helt enkelt skandalöst. Denna regering kan vara likgiltig för den smärtsamma verkligheten. Men verkligheten brukar vinna till slut.

[email protected]