En sommaråterhämtning väcker förhoppningar om att björnmarknaden i amerikanska aktier har nått sin botten, men ett möte med Federal Reserves beslutsfattare nästa vecka kan testa nerverna hos framtida tjurar.
“Jag förväntar mig att vi kommer att fortsätta att se volatilitet på marknaden tills investerare ser fler övertygande bevis för att denna period av Fed-hökism är bakom oss, och jag förväntar mig inte att det ska vara budskapet” när centralbankerna avslutar ett tvådagarsmöte den 27 juli. , sade Lauren Goodwin, ekonom och portföljstrateg på New York Life Investments, i en telefonintervju.
Nedslående resultat från sociala medieplattformen Snap Inc. KNÄPPA,
Aktier minskade en veckouppgång på fredagen, men riktmärken såg fortfarande sunda uppgångar. S&P 500 SPX,
Den steg 2,6 % under den senaste veckan och slutade nära 3 962 efter att ha tryckt över 4 000-strecket tidigt på fredagen för första gången sedan 9 juni. Dow Jones DJIA Industrial Average,
noterade en veckouppgång på 2 %, medan Nasdaq Composite COMP,
steg 3,3 %.
Veckans studs lyfte indexen från sina lägsta 2022 efter att S&P 500 föll till slutet på 3 666,67 den 16 juni.
Ser: Är aktiemarknaden på väg att nå botten? Vad proffsen säger efter S&P 500 4 000-testerna
Rallyt underblåstes delvis av en dynamik som såg att investerare behandlade dåliga nyheter på den ekonomiska fronten som goda nyheter för aktier, sa James Reilly, ekonom på Capital Economics, i ett meddelande på fredagen.
Det kan låta konstigt, men det återspeglar sannolikt delvis en uppfattning bland investerare att svagare ekonomisk data kommer att leda till att Fed höjer räntorna mindre än man tidigare trott, skrev Riley. Det finns bevis på detta i marknadsbaserade förväntningar på en räntehöjning, som har sänkts nyligen (se diagrammet nedan), en utveckling som har gett stöd till aktievärderingar, sa han.
kapitalekonomi
Marknadens förväntningar är att Fed kommer att leverera en räntehöjning på 75 punkter på onsdag, vilket motsvarar ökningen i juni, som var den största sedan 2002.
att läsa: Fed kan ha tur eller saker kan gå fel. En guide till vart ekonomin kan gå härifrån
Samtidigt har den senaste veckan gett gott om bevis på en avmattning i den ekonomiska aktiviteten.
Tjänster i USA Inköpschefsindex föll till ett 26-månaders lägsta på 47 i juli från 51,6 föregående månad, baserat på en “flash”-undersökning av S&P Global Market Intelligence. En avläsning på mindre än 50 indikerar en kontraktion i aktivitet.
På torsdag, veckovis arbetslöshetsanmälningar steg till den högsta nivån sedan november Men är fortfarande historiskt låg Philadelphia Feds tillverkningsindex föll oväntat djupare in i negativt territoriumOch konferensstyrelsen sa att dess ledande ekonomiska index visar att en Den amerikanska lågkonjunkturen runt slutet av året och början av nästa år väntas nu.
USA:s ekonomiska data som kommer nästa vecka inkluderar en första uppskattning av andra kvartalets bruttonationalprodukt, som förväntas visa en andra raka nedgång. Även om ett sådant resultat ofta beskrivs som en teknisk lågkonjunktur, verkar en fortfarande stark arbetsmarknad och andra faktorer. för att göra det osannolikt att National Bureau of Economic Research, den officiella domaren för konjunkturcykeln, kommer att tillkännage en sådan.
Relaterad: En “falsk” lågkonjunktur? Den amerikanska ekonomin är i hyfsad form än så länge trots den svaga BNP
Riley sa att han tvivlar på att nedgången i aktivitet kommer att bromsa Feds återgång.
“Vår kärnprognos är att USA:s ekonomiska tillväxt kommer att förbli svag, men inte så svag att det avskräcker Fed från att höja aggressiva räntor under resten av detta år. Ett sådant resultat kommer sannolikt att leda till en höjning av diskonteringsräntor och en nedslående tillväxt i företagens vinster, vilket kommer att vara en ganska giftig kombination för aktiekurserna”, skrev han.
Många Fed-bevakare, inklusive några tidigare beslutsfattare, ser Fed som avsikt att övertyga marknadsaktörer om att de vill stoppa inflationen.
Den tidigare Richmond Fed-presidenten Jeffrey Lacker sa i fredags att politikerna måste göra det fortsätta höja räntorna Även om det blir lågkonjunktur. “Att ta bort foten från bromsen innan inflationen sjunker” är bara “ett recept för ännu en lågkonjunktur på vägen”, sa Lacker. I en intervju med Bloomberg TV.
Även om ekonomin saktar ner tillräckligt snabbt för att få Feds beslutsfattare att backa, kommer det förmodligen inte att vara goda nyheter för aktier, hävdade Riley. Det beror på att företagens vinster kommer att försvagas mer än vad företaget redan förväntar sig, sa han. Det är också osannolikt att stödaktierna såg att förväntningarna på sänkta räntor från Fed skulle fortsätta en kraftig nedgång, eftersom historien visar att värderingarna har tenderat att falla under sådana perioder när riskaptiten har försämrats.
Goodwin sa dock att det ligger mer bakom aktiemarknadens motståndskraft nyligen.
“Marknaden förväntade sig i genomsnitt en tuffare resultatsäsong än vi har sett hittills”, medan vägledningen var mer optimistisk, sa hon och erkände att det fortfarande var tidiga dagar.
På fredagsmorgonen slog 75,5 % av S&P 500-bolagen som rapporterade konsensusanalytikers prognoser för vinst per aktie. Genomsnittet var cirka 4,7 %, enligt I/B/E/S-data från Refinitiv. Detta kan jämföras med 66 % av företagen som slog EPS-estimat under ett typiskt kvartal sedan 1994, och en genomsnittlig marginal på 9,5 % under de föregående fyra kvartalen.
Intäktsmässigt överträffade 68,9% av företagen prognoserna med i genomsnitt 1,3%, jämfört med 62% av företagen som slog under ett typiskt kvartal sedan 2002 och en genomsnittlig takttakt på 3,4% under de fyra föregående kvartalen.
Visa vinster: Här är 5 saker vi har lärt oss hittills från intjäningssäsongen
Marknader har dominerats av oro för skenande inflation och hotet om en lågkonjunktur, så en “något mer blygsam” läsning från företag hittills var en dos goda nyheter, sa Goodwin.
Faktum är att investerare tycks pendla mellan rädsla för inflation och recession, sa marknadsbevakare. Den fräsande inflationen var den dominerande oro när aktierna föll och statsräntorna sköt i höjden under första halvåret 2022. På senare tid tyder marknadsåtgärder på att investerare har fokuserat mer på utsikterna till en recession när Fed aggressivt stramar åt politiken.
Så vad ska investerare göra när fokus skiftar från inflation till lågkonjunktur?
Goodwin sa att inflation kommer att förbli en viktig faktor när det kommer till portföljpositionering eftersom lågkonjunkturbeständiga tillgångar som kontanter, statsobligationer och högt rankade företagsobligationer som presterade under den senaste cykeln kan skapa en betydande försening i förmögenhetsskapandet.
För att hantera den förväntade volatiliteten ökar New York Life kvaliteten inom tillgångsklasserna. Till exempel är det starkt övervikt i sina portföljer på förväntningar om att företagsmiljön kommer att förbli ganska robust, sade den, men den går framåt i kvalitet med hög avkastning.
Att hålla konsumentprishöjningar i åtanke innebär också att man tittar på aktier och räntebärande värdepapper som har inflationsbundna kassaflöden, sa hon.