Ishan Bakshi skriver: Verkligheten på marknaden är ikapp ekosystemet av tekniska nystartade företag

Cykeln, hur lång den än är, vänder så småningom. Och gjorde det, i Indien. Det nystartade ekosystemet som har blomstrat de senaste åren – drivet av en kombination av faktorer, men viktigast av allt, av en tid präglad av billiga pengar – visar nu tecken på svaghet. Och med denna vändning kommer förståelsen att många av de antaganden som låg till grund för de stratosfäriska värderingarna inte var verklighetsberoende.

Det var svårt att inte ryckas med av frestelsen och löftet från den nya tidens teknikföretag. Byggd på en övertygande berättelse – kombinationen av accelererad finansiell inkludering (bankkonton), enkel identifiering (Adhar) Och anslutningsmöjligheter (mobiltelefoner) – detta är i slutändan en chansning på den indiska konsumenten och på ekonomin, inte på statliga regleringar/policyer. I en tid av billiga pengar och negativa realräntor har obekväma frågor om verklig marknadsstorlek och lönsamhet glidit under mattan. Höga cash burn rates var normen då både nystartade företag och investerare sökte tillväxt genom att subventionera kunden.

Men lönsamhet är inte bara ett uselt begrepp som tillhör ett annat sekel. Bland de startups som nyligen har blivit offentliga, PaytmFörlusterna på 2 396 miljoner Rs 2021-2022, medan för Zomato och PB Fintech (PolicyBazaar) förlusterna var 1 222 miljoner Rs respektive 8 832 miljoner Rs. Den till synes outtömliga kontantkällan som finansierar sådana förluster håller nu på att pressas ut. Visst, investerare kommer att fortsätta att ösa in pengar. En del av de nystartade företagen i unga år kommer att fortsätta att finansieras, och det kommer även en del av de äldre. Men investerare kommer sannolikt att vara mer försiktiga i sina affärer. Detta skulle omfatta hela utbudet – från riskkapitalister i ett tidigt skede till institutionella och privata investerare – som alla tjänade pengar, men som också brände sina fingrar.

Nyligen gick Alibaba och Ant Financial ut av alla sina innehav i Paytm-gallerian för 42 miljoner rupier och uppskattade satsningen till endast 100 miljoner rupier – långt ifrån det värde på 3 miljarder dollar som tillskrivs företaget i dess senaste finansieringsomgång. Det finns också rapporter om nystartade företag på olika marknader, allt från ULA till OYO, som planerar att samla in pengar till lägre värderingar. Bland de som har blivit offentliga nyligen handlas de flesta långt under noteringspriset.

Under de turbulenta dagarna registrerades många siffror, indikatorer på marknadsstorlek eller TAM (total referensmarknad). En sådan siffra är smartphoneanvändarna i landet – vissa har satt det till 500 miljoner. Eller transaktionerna som dirigerades genom UPI-plattformen – i maj var det nästan sex miljarder transaktioner värda 10 biljoner Rs. Eller den överhängande universaliteten av bankkonton. Men i verkligheten, för de flesta av dessa nystartade företag, är marknaden eller till och med den potentiella marknaden bara en liten del av den. På vilket sätt som helst data distribueras, verkligheten är att det inte finns så många konsumenter med betydande diskretionära utgifter, och de som har förmågan ökar inte sina utgifter som dessa företag hoppas. Detta verkar vara fallet i alla nystartade företag för en mängd olika produkter/tjänster.

Ta Zumato, till exempel. Under åren 2021-2022 gjordes 535 miljoner matleveransbeställningar på plattformen. Med tanke på att företaget har 50 miljoner årliga konsumenter som gör affärer, översätts det till lite mindre än 11 ​​kundorder under året eller mindre än en kundorder per månad. Av dessa 50 miljoner kunder gjorde endast 15 miljoner en transaktion minst en gång i månaden, medan 1,8 miljoner gjorde det en gång i veckan. När det gäller Nykaa varierar det genomsnittliga antalet unika månadsbesökare från cirka 16 miljoner för modebranschen till 21 miljoner för skönhets- och personliga vårdprodukter. Antalet kunder som deltar i transaktioner är dock endast 1,8 miljoner respektive 8,4 miljoner. På samma sätt, medan Polisbasaren har cirka 59 miljoner registrerade kunder, är endast 11,8 miljoner unika köpkunder.

Det som är lika oroande är den totala frånvaron av någon ökning av utgifterna även för de konsumenter som har möjlighet att spendera mer. Under 2020-21 var det genomsnittliga ordervärdet hos Zomato 397 Rs. Under 2021-22 var det 398 Rs. När det gäller Nykaa var det genomsnittliga ordervärdet inom skönhets- och personligvårdsbranschen 1 732 Rs under januari-mars 2022 – den lägsta i de åtta kvartalen Den senare. I modekategorin var det nästan oförändrat jämfört med samma period förra året. När det gäller PolicyBazaar är situationen inte annorlunda.

Medan fler konsumenter är på digitala betalningsplattformar – Paytm har cirka 70 miljoner användare varje månad som gör transaktioner – dessa siffror tyder på att när det kommer till konsumenter med betydande diskretionära utgifter, krymper marknadsstorleken avsevärt. Även om dessa företag har sett en ökning av antalet kunder som är engagerade i transaktioner, begränsas i vilken utsträckning den totala kundbasen för dessa nystartade företag kan expandera ytterligare av antalet hushåll i gruppen som har betydande köpkraft. Och om försäljningen av små bilar, ett tecken på en ökning av diskretionära utgifter, ett tecken på en ökning i mellannivån, inte kommer att öka – försäljningen av mini- och kompaktsegmenten av Maruti Suzuki, som står för ungefär två tredjedelar av Försäljningen av den inhemska biltillverkaren sjönk faktiskt 2021-2022 – då kan det vara indikationen. Det mest uppenbara är att marknaden helt enkelt inte expanderar. Makroverkligheten är ikapp.

Stramare finansiella villkor, en omvärdering av marknaden, kommer att påverka både höjningsinsatserna och värderingarna. Ett antal frågor uppstår. I vilken utsträckning kommer investerare att fortsätta att subventionera konsumenter? Kommer nystartade företag fortfarande att få samma värderingar som de fått i tidigare rekryteringsomgångar? Eller kommer vi att se rundor neråt? Vissa startups kommer att överleva denna period. Många kanske inte. Och förändringar i dynamiken på privata marknader kommer också att påverka offentliga marknader.

Intressant, men även när frågor uppstår om utsikterna för nystartade företag, konsumenter och ekonomi, verkar det som att värderingarna av vissa företag i mer reglerade sektorer, mer påverkade av regeringens politik, strider mot allvar. För vissa av dessa företag är pris/vinst-förhållandet till och med högre än det astronomiska pris/vinstförhållandet för bostadsfastigheter i Delhi.

Denna kolumn dök upp först i den tryckta upplagan den 28 juni 2022 under rubriken “Om nystartade företag, gravitationstestning”. Skriv till författaren på [email protected]

Leave a Comment