Stora investerare satsar på en ny ökning av brittiska lånekostnader på växande rädsla för att energikrisen kommer att underblåsa inflationen och leda till ytterligare räntehöjningar av Bank of England.
Prognosen mörknade för £2 TLn förgylld Marknaden kommer när stigande energipriser förvärrar Storbritanniens levnadskostnadskris och ökar rädslan för en lågkonjunktur. Goldman Sachs sa på måndagen att inflationen i Storbritannien kan toppa 20 % i början av 2023 om gaskostnaderna förblir mycket höga.
Satsningar mot brittiska statsskulder har redan fått kortsiktiga lånekostnader på guldmarknaden att skjuta i höjden. Den tvååriga förgyllda avkastningen, som återspeglar marknadens förväntningar på BoE-policyn, nådde 3 % på tisdagen för första gången på 14 år. Den steg med 1,2 procentenheter denna månad, den största ökningen sedan åtminstone 1992, enligt Bloombergs data. Obligationsräntorna stiger när priserna faller. Sterling fick också en törn och föll till så lågt som $1,1623 på tisdagen, den svagaste nivån på mer än två år.
“Storbritannien är i en särskilt bräcklig position”, sa en hedgefondförvaltare som shortar guld. Staten “ber utlänningar att i princip finansiera” program för att minska skatterna utan finansiering och öka utgifterna “till superlåg ränta”, tillade personen.
Odey Asset Management, BlueBay Asset Management och Transtrend är bland de hedgefonder som satsar på att avkastningen på Golots kommer att fortsätta att stiga när investerare drar sig för brittiska statsskulder.
Utländska investerare dumpade 16,6 miljarder pund hjul i juli, den största försäljningen på marknaden på fyra år, enligt BoE-data som släpptes på tisdagen.
“Detta är bara början”, säger Crispin O’Day, grundare av gruppen med samma namn. “Du måste komma ihåg att… [market] Konsensus är att vi kommer att ligga på mindre än 3% inflation under det sista kvartalet nästa år”, sa han och tillade att en sådan prognos är “skräp”.
Andra globala obligationsmarknader, inklusive amerikanska statsobligationer och tyska bunds, har också sålts kraftigt under de senaste veckorna när centralbankerna kämpar inflation.
Med inflationen på en 40-årig högsta nivå kommer Storbritanniens nästa premiärminister – som kommer att tillkännages nästa vecka – att ärva en ekonomi under intensiv press, med ekonomer som nu förväntar sig att Storbritannien ska glida in i recession med en levnadskostnadskris.
Goldman förutspådde den här veckan att Storbritannien inte skulle kunna undkomma recession även om Liz Truss, föregångaren som efterträder Boris Johnson, avbryter höjningar av socialförsäkringen och spenderar 30 miljarder pund extra på hushållsstöd. Banken förväntar sig nu ekonomisk produktion i Storbritannien kommer att minska med 1 % under de tre sista månaderna i år och andra kvartalet 2022.
Goldman-ekonomen Ibrahim Quadri förutspådde att inflationen kommer att nå en topp på 14,8 % i början av nästa år. 10,1 procent i juli 2022. Men han varnade för att om bränslepriserna förblir på de nivåer som slogs förra veckan kan inflationen nå 22,4%.
Brittiska gasterminer nådde en topp på nästan 6,50 pund per fat förra veckan, men har sedan dess fallit till cirka 4,70 pund. De började året på cirka £1,70.
Marknaderna satsar nu på att BoE kommer att höja räntorna till 4,2 % nästa maj, upp från 1,75 % idag och 0,1 % i november 2021. Centralbanksräntehöjningar tenderar att leda till att skuldinvesterare säljer obligationer som förfaller under de kommande dagarna. år
Mark Dowding, investeringschef på BlueBay, som shortar Gillettes, sa att inflationen skulle kunna nå en topp på 15%. Men han liknade BoE vid en “kanin i strålkastarna” som var försiktig med aggressiva räntehöjningar av rädsla för att “krossa den brittiska ekonomin” .
Centralbanken varnade denna månad för att inflationen skulle nå 13 % i slutet av året eftersom den förutspådde att ekonomin stod inför en 15-månaders lågkonjunktur.
Fonderna fick ett uppsving i sin satsning eftersom centralbanken, efter att ha köpt valutor i mer än ett decennium som en del av sitt program för kvantitativa lättnader, nu har övergått till att sälja statsskulder – ytterligare en nedåtrisk för priserna.
Centralbanken köpte 57 procent av nettot 1,5 miljarder pund av statsobligationer som såldes mellan mars 2009 och juni 2022, enligt Bank of America research. Kamal Sharma, analytiker på BofA, noterade denna månad att en kombination av ett stort bytesbalansunderskott och beroende av investerare Utomlands att köpa mynt var ett “betydande negativt” för marknaden.
Datordrivna hedgefonder som följer trender på globala terminsmarknader har också fångat guldmarknaden med storm.
Rotterdam-baserade Transtrend, som förvaltar 6,1 miljarder dollar i tillgångar, korta aktier och andra ränteinstrument i Storbritannien. Många av dessa satsningar är att brittiska obligationer kommer att underprestera skulder som säljs av andra regeringar.
Medan hedgefonder är pessimistiska om de övergripande utsikterna för guldmarknaden, säger vissa att längre löpande obligationer är särskilt sårbara eftersom deras avkastningsnivå förutsätter en ganska snabb återgång till lägre inflation.
Dowding på BlueBay, som förvaltar 106 miljarder dollar i tillgångar, sa att han var “skrämd” av de låga 10-årsräntorna eftersom de tyder på att inflationen kommer att vara ett relativt kortlivat fenomen. Som ett resultat satsar BlueBay på att långfristiga räntor kommer att stiga i förhållande till för kortsiktig avkastning.
“Räntekurvan borde försämras ganska dramatiskt”, sa han. Avkastningen på 10-års guld “kompenserar mig inte mycket”.
Denna åsikt upprepades av O’Day, som satsade mot mycket långa par som 30-årsperioden, där han säger att marknadskonsensus är “den mest förankrade”.
Räntan på den 30-åriga obligationen hoppade från 2,4 % till nästan 3 % bara denna månad.