Ingen kom för att rädda Sterling

Detta Dålig dag för pundetännu värre än dålig dag förra veckan.

Enligt FT:

Pundet föll med 0,8 % i morgonhandeln i London till 1,137 dollar, första gången det har passerat 1,14 dollar-strecket på nästan fyra decennier, enligt Refinitiv-data. Flytten speglade en bred dollarstyrka såväl som särskild oro över tillståndet i den brittiska ekonomin .

Tiden är en platt cirkelDen här sista rutschkanan landar 30 år till dagen eftersom svart onsdagNär pundet sjönk när Storbritannien lämnade den europeiska växelkursmekanismen.

Att täcka denna äckliga smak av Raf har en vana att producera Deja vu Ögonblick: Om Cable är vid en potentiell motståndspunkt runt 1,14 $, kan vi se några fler rubriker “New 37 Year Low” innan saker och ting ordnar sig.

Alternativen är en rebound (!!!), eller att Sterling nu går in i någon slags pågående dödsspiral, vilket innebär att han inte kommer att fortsätta få flashiga “värsta sedan”-rubriker när han går mot sitt låga 1985. Detta är en lättnad för ekonomijournalister (🎻👌), och just för ingen annan.

Pundet har haft ett fruktansvärt år mot den mäktiga dollarn:

I en större mening har det bara varit ett fruktansvärt år. Nedan är Bank of Englands handelsvägda sterlingindex, som visar att valutan föll med cirka 6,5 ​​% mot en korg med andra valutor:

Mot euron ser det dåligt ut men inte helt hemskt:

För vissa människor kan det vara tillräckligt med säkerhet, men med tanke på dollarns dominans i det globala finansiella systemet är kabel nära fyra decenniers låga nivåer inte bra.

Det största problemet är dock hur svårt det är att se saker förbättras härifrån.

Dagens nedgång följer detaljhandelns försäljningssiffror för sopor. Mängden varor som såldes över hela Storbritannien sjönk med 1,6 procent i augusti enligt Office for National Statistics, jämfört med förväntningarna på en minskning med 0,5 procent. det är dåligt.

Tyvärr verkar det som att nedgången delvis kan skyllas på sommarlovets comeback. Här är Barclays Investment Sciences-teamet, ledd av Ben McCaskey, i en anteckning som släpptes idag:

Vi tror att det finns flera rimliga hypoteser för varför utgifterna avtar.

1) Sommarsemestern utomlands har återhämtat sig, så utgifterna för andra tjänster minskar eftersom konsumenterna inte fysiskt befinner sig i Storbritannien för att spendera i pund.

2) Konsumenter skär ner för att betala för utländska helgdagar.

3) Konsumenter skär i allmänhet ner på utgifterna på grund av de ökade levnadskostnaderna.

Man kan inte klandra folk för att de åker på semester Hela epidemin som har pågått den senaste tiden. Men ur Sterlings perspektiv är det ungefär det värsta de kunde göra.

I teorin borde Sterlings försvarare förmodligen vara BoE, som insisterar på att det inte riktar sig mot växelkursen. Hokits ledamot i kommittén för extern penningpolitik, Catherine Mann, argumenterade tidigare för en snabb räntehöjning försök att stödja pundsäger att genom att göra så kan effekten av den svaga valutan på importpriserna mildras.

George Cervalos på Deutsche Bank – som är inne Något som nördbiff Med Barclays om hur skruvad Sterling är – säger banken “måste ta steget upp”:

Vi visade förra veckan att särskilt pundet är sårbart för allvarliga finansieringsproblem i betalningsbalansen. Detta kommer givetvis inte att visa sig på samma sätt som 1992 eller 1976 då det inte finns något valutapar att bryta. Men det betyder att börsen räntan är känslig för extrema förskjutningar om Bank of England inte skärper sin reaktion. Ett rekordstort bytesbalansunderskott och mer än 5 % av BNP finanspolitisk expansion finansierad med en real avkastning på 1 % räcker helt enkelt inte.

Men Threadneedle Street tar värme från flera vinklar: även när dess stora kollegor (Federal Reserve och Europeiska centralbanken) har gått på en 75 räntepunktshöjning, står BoE inför den dubbla svackan att behöva anpassa sig till Storbritanniens föränderliga finanspolitik. En snabbt mörknande ekonomisk bild.

Här är Barclays ekonomiteam:

Vi förväntar oss att banken höjer 50bp vid sitt septembermöte och bekräftar starten av sitt QT-program, beroende på marknadsförhållanden. Men regeringens energipaket och allt mer negativa ekonomiska data kan tvinga banken att återställa berättelsen mot en mer gradvis åtstramning, troligen i november.

Fula siffror som morgonens – och troliga BNP har drabbat Storbritannien Ett tillstånd av obligatorisk sorg kommer att möta – ännu mer för att knyta BoE:s händer (t.ex gammal dam Hon gjorde inte heller lite för att visa sin övertygelse genom att skjuta upp en räntehöjning som skulle äga rum igår till nästa vecka, av en oförklarlig föreställning om att detta på något sätt skulle hedra drottningens minne).

Och som Rabobanks Jane Foley påpekar, kan det vara för sent för stötande resor:

Löftet om högre räntor är ingen garanti för pundstyrka när ekonomin står inför recession.

Det finns ett ganska övertygande fall att det enda sättet är nere.

Marknaderna verkar vänta på en sådan möjlighet. Efter en period av återhämtning tog nettopositionen på GBP/USD en ny baisseartad vändning:

Spännande nog återspeglar detta en uppdelning mellan kapitalförvaltare och hävstångsfonder: kolla in diagrammet nedan, över gapet mellan de två gruppernas positionering. Det är det bredaste sedan 2006. Hedgefonder, till det längsta pundvärdet på fyra år, brinner.

Om man tittar närmare på positioneringen, finns det en stor uppbyggnad av ganska baisseartade investeringar för december – handlare verkar inte satsa på paritet i år, men satsar nu ofta rekordhöga:

Allt detta bådar ganska illa för pundet. Som SocGens Kit Juckes uttryckte det i en kommentar förra veckan:

Det finns en god chans att kung Charles III blir den första brittiska monarken att betala mer än ett pund för en dollar, eller mer än ett pund för en euro, eller båda.

Jag hoppas att alla njutit av sitt sommarlov – Kanske Turkiet nästa år?