Tror du att marknaderna har gått vidare från den här FOMC-räntehöjningen eller vad reaktionen var tidigare är inte fallet nu?
Marknaderna reagerade positivt på Fed. Beslutet att höja räntan var inte nödvändigtvis väntat och bra prissatt. Marknaderna förväntade sig en rörelse på 75 punkter. Det som var positivt var det faktum att Fed-ordförande Powell på presskonferensen pratade om att dämpa ökningstakten framöver och sedan såg vi en uppgång i amerikanska aktier, särskilt teknikaktier.
Dollarn har försvagats lite och idag såg vi att de flesta valutor ökar mot dollarn och även räntemarknaderna har stigit. Vi ser följande implikationer från Fed. Uppenbarligen kommer nästa fokus att ligga på BNP-rapporten för andra kvartalet, men det hjälpte marknaderna att lyfta. Riskaptiten är fastare och definitivt marknaderna såg en generellt positiv reaktion på Fed-resultaten.
Vad tror du om vad som händer härnäst? Är du i det lägret som nu förväntar sig att räntehöjningscykeln ska måttliga till 50 bp? Kan det finnas ett potentiellt skär i mitten av själva CY23?
Mitul Kotecha: Ja, jag tror det. Vi räknar med att nästa ökning blir 50 punkter. Vi kunde se ytterligare en ökning med 50 räntepunkter efter det och vi förväntar oss att ökningen mot slutet av året blir cirka 25 räntepunkter. Detta kommer att ge oss en ränta på cirka 3,75 % för Fed-fonder som kommer att ses som en slutlig ränta. Så nu ligger förmodligen Fed i neutral takt, ytterligare höjningar härifrån innebär en åtstramning från en neutral position.
Men som sagt 3,75% verkar rimligt för oss. Inflationen bör nå en topp runt detta kvartal, vilket kommer att ge Fed lite mer andrum så att den inte behöver stiga lika aggressivt framåt. Marknaderna har redan börjat prissätta räntesänkningar 2023. Det kommer vi att hålla med om. Vi tror att Fed kommer att börja sänka kanske inte tidigare än marknaden prissätter, men vi ser räntesänkningar ske under 2023, förmodligen någon gång under andra kvartalet. Detta kan vara tidpunkten för att räntesänkningen ska börja, om inte lite senare. Fed har dock fortfarande en väg att gå för att höja räntorna denna cykel.
Bara på tal om marknaderna och hur marknaderna har reagerat, hur skulle du se på tillväxtmarknader kontra utvecklade marknader, med tanke på att det nu prisas in en hel del räntehöjningar också?
Tillväxtmarknaderna kommer på kort sikt att gynnas av den mjukare dollartonen, av uppgången på räntemarknaderna och, naturligtvis, av push för aktier. Så vi ser en liten lättnad för tillväxtmarknaderna, men som sagt, den andra oro för tillväxtmarknaderna är en avmattning i tillväxten.
Dagens BNP förväntas bli negativ och vi kan se två kvartal av negativ tillväxt i USA. Tillväxten i Europa avtar också avsevärt. Vi ser en liten lågkonjunktur i USA och Europa. Enligt vår uppskattning innebär allt detta att tillväxten på tillväxtmarknaderna också kan bli lidande, särskilt eftersom Kinas tillväxtmotor inte heller tar fart nämnvärt. Kina förväntas missa sitt tillväxtmål i år .
Så även om vi kommer att se en viss lättnad för tillväxtmarknaderna, spelar vi fortfarande med högre räntor på många tillväxtmarknader. Inflationen ökar fortfarande i många länder och tillväxttrycket ökar. I slutändan kan detta vara en tillfällig lättnad för tillväxtmarknaderna.
Var går Indien när det gäller preferenser när du pratar med FII-investerarna? Är det fortfarande högst upp på listan eller i topp tre? Hur är det jämfört med länder som Kina, Brasilien, etc.?
Indien är helt klart fortfarande där uppe när det gäller att vara en favorit för investerare. Uppenbarligen fanns det viss oro för de försämrade inflationsutsikterna, men inflationen i Indien verkar börja nå en topp. Han är tydligt fokuserad på vad RBI kommer att göra vid sitt möte nästa vecka och förväntningar på en räntehöjning.
Men investerare ser fortfarande positivt på Indiens tillväxtprofil, som fortfarande kommer att vara en av de starkaste på tillväxtmarknaderna, särskilt i en tid då den kinesiska tillväxten fortfarande är ganska svag jämfört med vårt land. Så Indien kan se vissa investerarinflöden, men vid denna tidpunkt ser vi kapitalinflöden från de flesta tillväxtmarknader inklusive Asien. Så vi behöver verkligen se rörelsekapital för att se mer betydande utländskt intresse och uppenbarligen är det inte fallet ännu. Så kanske med fler räntehöjningar och inflation under kontroll kan en viss stabilisering på den utvecklade fastighetsmarknaden hjälpa Indien.
Hur skulle du se på det övergripande tillväxtutrymmet? Vi har sett nedskärningar i BNP runt om i världen. Indien är inte annorlunda, Kina är inte annorlunda. Förväntar du dig att tillväxtberäkningarna blir ganska höga eller förväntar du dig att fler sänkningar kommer när den verkliga effekten av räntehöjningarna äger rum?
Vi kommer sannolikt att se ytterligare nedåtriktade tillväxtkorrigeringar. Marknadens uppmärksamhet skiftar från inflationsoro till tillväxtoro. Som jag nämnde ökar recessionsriskerna i flera länder inklusive Europa och USA och det är svårt för Indien och andra asiatiska länder att undkomma detta. Vi kommer förmodligen att se några nedåtriktade tillväxtkorrigeringar, men ändå kommer vi ut ur Covid i en positivt sätt.
Det verkar som att vi inte kommer att se förnyade landslåsningar även när antalet covid stiger. Det finns fortfarande en uppdämd efterfrågan och vi ser det inom resor och turism. Konsumentbalansräkningarna är också ganska positiva, särskilt i USA. Men vi förväntar oss fortfarande att se en anständig tillväxttakt i Indien och vi förväntar oss att inte se en betydande nedskärning av Indiens tillväxtutsikter framöver. Faktum är att tillväxtutsikterna fortfarande ser ganska ut. positivt i Indien i år.
Jag undrar vart flödena egentligen tar vägen för givetvis har många av tillgångsgrupperna kommit under press sedan början av året, vi ser lite av en vändning i aktier men inte enligt den typ av nedskärningar vi har sett och för Indien självt har vi sett ganska många exit, går det bara mot dollarindexet och dollarn som faktiskt är på ett accelerationsspår?
Dollarns styrka hade en betydande motvind i termer av kapitalflöden. Summan av kardemumman är när du har högre amerikanska räntor, en mycket stark dollar som verkligen inte bådar gott för inflöden i en tid då tillväxten avtar, inflationen stiger, riskaversionen har ökat men in- och utflöden från Indien och Indien. antalet tillväxtmarknader har varit betydande under de senaste månaderna i både aktier och obligationer.
Vi kan börja se en viss stabilisering när marknaderna börjar ta tillbaka förväntningarna och börjar prissätta räntesänkningar när vi börjar se dollarn tappa en del av sitt uppåtgående momentum. Detta bådar gott för den eventuella avkastningen av kapital till Indien och vissa tillväxtmarknader. Så vi kanske är i värsta fall. Så mycket kapital flyger ut från tillväxtmarknaderna att vi kan börja se lite av en stabilisering under de kommande månaderna och till och med en avkastning på kapital när vi går mot slutet av detta år.