Inflationen kolliderar med tillväxträdslan för att provocera fram stora svängningar på obligationsmarknaden

En kamp utbröt på obligationsmarknaderna som placerade investerare Rädsla för inflation Mot deras oro för att bromsa tillväxten. Resultatet är ökad volatilitet och en grumlig prognos för andra investeringar.

Senaste data visar Expanderande inflation Och accelerationen höjde statsräntorna förra veckan, men uppgången dolde stora fluktuationer. Med en sträcka på bara 15 timmar på torsdagen började avkastningen på den 10-åriga amerikanska statsskuldväxeln på cirka 3,2 %, klättrade till cirka 3,5 % och sjönk sedan till 3,18 %, vilket visade en vinst och förlust under en annan period. Vem som helst kunde ha tagit veckor. Räntorna stiger när obligationspriserna faller.

De specifika faktorerna som drev flytten inom två dagar var bland annat en överraskande ränteuppgång i

Schweiz nationalbank

och Kraftiga nedgångar i amerikanska aktier. Mer allmänt pressas dock obligationer samtidigt upp av inflationen och stöds av Ökar chanserna för en lågkonjunktur på kort sikt.

Räntorna på finansministerierna, som till stor del återspeglar de kortsiktiga ränteförväntningarna som fastställts av Federal Reserve, gjorde en av de snabbaste ökningarna i sin historia i år, med envis inflation som ledde till att Fed Öka hans prognos dramatiskt Hur mycket kommer räntorna att gå upp.

Centralbanktjänstemän har gjort stigande räntor till ett uttalat politiskt mål. Högre avkastning leder till högre kreditkostnader för företag och konsumenter, vilket i slutändan bör leda till mindre insamlingar, minskade utgifter och en långsammare ökning av konsumentpriserna.

Processen att kontrollera inflationen har därför lett Den sämsta obligationen går tillbaka I register som går tillbaka till 70-talet. Men alla tecken på framgång bör stärka tillgångsgruppen, även om ekonomin krymper och investerare flyr från mer riskfyllda tillgångar.

Om ränteförväntningarna är stabila kan investerare dra nytta av den nya statskassan med den högre avkastningen utan att oroa sig för ytterligare kursfall. Dessutom är det meningen att obligationerna ska stiga om avmattningen i tillväxt och inflation får Fed att sänka räntorna – eller helt enkelt inte höja dem så högt som nu förväntas.

Problemet för investerare nu är att ekonomin sänder så olika signaler, med data som visar hög inflation en dag, och några dagar senare, bevis på detta Bromsar i efterfrågan på bostäder Och kraftiga nedgångar i konsument- och företagsentimentet.

Som ett resultat av sådana korsflöden “finns det inga tydliga sätt att investera i en tremånadershorisont i obligationer just nu”, säger Jim Fogel, räntestrateg på FHN Financial.

Effekterna av börsnedgången har ytterligare komplicerat saker för obligationshandlare.

Fallande aktier kan få investerare att fly till finansministerier, som kan drabbas av kortsiktiga förluster men ändå erbjuda en garanterad avkastning i princip om de hålls till förfall. De kan också bromsa ekonomin genom att skada investerarnas rikedom och dyrare för företag att skaffa finansiering.

Den amerikanska ekonomin sänder ut olika signaler, med het inflation och bevis på kraftiga nedgångar i konsumenternas sentiment.


Bild:

AFP via Getty Images

Ett hoppfullt scenario för obligationsinvesterare är fallande aktiekurser Kan bidra till att förvärra ekonomiska villkorAtt göra det så att Fed inte behöver höja räntorna så högt som annars skulle vara nödvändigt.

Men denna dynamik kan vara svår att upprätthålla, eftersom sjunkande ränteförväntningar och obligationsräntor de senaste månaderna ibland har lett till att aktier har återhämtat sig.

Volatiliteten på obligationsmarknaden fortsatte fram till slutet av förra veckan. Den 10-åriga räntan började handlas i USA på fredagen på cirka 3,22 %, nådde 3,31 % vid mitten av förmiddagen och stabiliserades på 3,238 %, enligt

Tradeweb,

En ökning från 3,156% föregående vecka.

Det bör noteras att räntorna inte slutade veckan mycket högre än de gjorde i fredags, trots en överraskande förändring från Fed, som gav en räntehöjning på 0,75 procentenheter på onsdagen snarare än 0,5 procentenheters höjning som investerarna förväntade sig. Upp till två dagar tidigare.

Finansdepartementet återhämtade sig i själva verket på onsdagen efter att Fed-ordföranden Jerome Powell signalerade att centralbanken inte nödvändigtvis är bunden till ytterligare 0,75 procentenheters räntehöjningar. Svagare data än väntat När det gäller detaljhandel, start av bostäder och industriproduktion bidrog allt till en känsla av dysterhet på Wall Street, vilket gav finansdepartementet ytterligare ett lyft.

Den senaste tidens uppgång i avkastning har lett till en förändring bland vissa ekonomer som länge hävdat att investerare underskattar vad som krävs för att kyla en ekonomi som drivs av nuvarande kontantkonsumenter och en stramare arbetsmarknad.

Tidigare: När marknaderna reagerar på räntehöjningar och hotet om recession, rasar aktier närmare björnmarknadens territorium. WSJ:s Gunjan Banerji förklarar vad som krävs för att driva aktier tillbaka till tjurmarknaden och varför det är svårt att förutse när de kommer att vända. Illustration: Jacob Reynolds

Förra året, när marknaderna prissatte den så kallade federala räntan till cirka 1,5 procent, varnade tidigare New York Fed-president William Dudley för att Fed sannolikt skulle behöva höja sin ränta till minst det dubbla.

Men i början av förra veckan flirtade marknadsprissättningen av den slutliga finansiella räntan med 4 %, och vid ett evenemang sponsrat av Wall Street Journal sa Mr. Dudley att marknaden nu är “På strålande avstånd från det som är rätt.”

Många investerare delar denna uppfattning.

Roger Eliaga-Diaz, chefekonom för Americas på Vanguard och chef för företagets investeringsstrategigrupp, sa att den 10-åriga finansavkastningen äntligen har nått en nivå av verkligt värde.

Detta, säger han, är baserat på uppskattningar om att korta räntor så småningom bör stabiliseras kring 2,5 % och att ytterligare 0,5 procentenheter till en procentenhet behövs för att kompensera investerare för risken att ha en långsiktig skatt.

Dela dina tankar

Är du mer orolig för inflation eller lågkonjunktur? Varför? Gå med i konversationen nedan.

Det finns dock de som varnar för att det sannolikt kommer att bli mer smärta innan relationer.

När Fed Försökte kyla ekonomin Tidigare har man konsekvent sett behovet av att höja korta räntor över den nuvarande inflationsnivån, säger Zack Griffiths, senior makrostrateg på

Wells Fargo.

Om man antar att Fed:s föredragna inflationsindex kan sjunka till mellanintervallet 3 % nästa år, indikerar detta att centralbanken fortfarande kommer att behöva höja räntorna till 4,5 % för att nå “avsevärt positivt territorium” på justerad inflationsbasis, vilket orsakar Haag ger. H. att stiga ytterligare, tillade han.

Skriv till Sam Goldfarb på [email protected]

Navigering på björnmarknaden

Copyright © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Alla rättigheter förbehållna. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8

Leave a Comment