Den dominerande aktören på den irländska ETF-marknaden är BlackRock, som kontrollerar 61 % av landets ETF AUM. Men bara två likviditetsleverantörer står för upp till 90 % av aktiviteten för vissa BlackRock ETF:er.
Irland är hem för 60 % av europeiska ETF:er av tillgångar under förvaltning, med ETF:er som står för 23 % av den irländska fondens AUM.
ETF AUM har mer än fördubblats sedan 2017 och nådde €878 miljarder den 30 september 2021. De allra flesta (97 %) är passivt förvaltade, med 70 % av ETF AUM i aktier. För ETF:er är sektorn jämnt fördelad mellan stats- och företagsskulder.
IMF betonade olika specifika egenskaper hos ETF:er som leder till vissa risker.
Dessa inkluderade: prissättning av diskonteringsrisk, när det finns ett prisskillnad mellan marknadspriset för ETF:n och dess NAV; avvecklingsrisk, där förseningar i avvecklingen kan ha en inverkan på marknadsaktörer; och direkt inlösenrisk, där investerare löser in direkt på ETF-leverantörsnivå.
Likviditetsleverantörer har också identifierats som en nyckelrisk, där endast auktoriserade deltagare har direkt tillgång till ETF:n för tecknings- och inlösenaktiviteter, medan marknadsgaranter kan ta avstånd från att tillhandahålla likviditet.
Det är här risken för BlackRock kommer ifrån, som Internationella valutafonden sa även om det inte fanns några bevis för att marknadsgaranter drog sig undan under marknadstrycket i Corona-pandemin, “det här är fortfarande ett område som kräver noggrann övervakning”.
IMF tillade: “Relevanta centralbankers tillsynsteam bör ha kontakt med ETF-leverantörer för att säkerställa att deras arrangemang med AP:er och MM:er är robusta och främjar att sektorn fungerar smidigt, även under perioder av stress på marknaden.
“Det borde också finnas ett närmare samarbete mellan IF:s tillsynsmyndigheter och de kollegor som övervakar AP:er och MM:er.”
När det gäller de andra riskerna som identifierats, noterade Internationella valutafonden att risken för prissättningskapitalisering förverkligades under pandemin, vilket gjorde att skillnaderna mellan vissa räntebärande ETF-aktier och deras tillgångar nådde upp till 17 %. Emellertid rapporterade Central Bank of Ireland att dessa rabatter vanligtvis försvann inom en vecka.