I Tom Wolfes berömda essä om 1970-talet, “Jag är ett decennium“, skrev han om hur amerikaner övergav kommunalt tänkande till förmån för personlig rikedom. “De tog sina pengar och sprang”, skrev han.
Det fanns faktiskt inte mycket pengar att ta.
Idag, med aktiemarknaden i härdsmältaläge, är det naturligt att se tillbaka på andra tider av finansiell nöd: den stora lågkonjunkturen 2008-2009. Teknikbubblan spricker 2000. Kraschen 1987, strunt i 1929 – och alla möjliga mininedgångar och blixtkrascher däremellan.
Det som skrämmer mig mest är det långa, själssugande strecket mellan 1966 och 1982 – med andra ord 1970-talet. Börsen gick upp och ner och upp och ner, men gick till slut ingenstans på 16 år (se nedan.)
Glöm lavalampor, platåskor och Faust-lyx, för mig är det detta som definierade eran.
Hur var det då? Vad kan vi lära oss av den tiden? Och är vi redo för en reprisuppvisning?
Innan vi kommer till det, låt oss undersöka 1970-talets marknad. Det mest förödande kommer från att titta på Dow Jones Average. B Januari 1966, dau Den nådde 983, en nivå som den inte skulle överstiga förrän i oktober 1982, när Dow stängde på 991. S&P 500 var nästan lika dålig. Efter att ha nått en topp i november 1968 på 108 stannade S&P, nådde sedan 116 i januari 1973, stannade igen och bröt slutligen ut i maj 1982.
Varför har marknaden gått åt sidan i 16 år? Främst var det inflation och stigande räntor. Månatligt konsumentprisindex klättrade från 0,9 % i januari 1966 till 13,6 % i juni 1980. Samtidigt sjönk gaspriserna från 30 cent per gallon till 1 dollar. För att bekämpa denna inflation höjde Fed Fed funds ränta från 4,6 % 1966 till 20 % 1981. Detta var dåligt för marknaden, eftersom höga räntor gör företagets framtida vinst, och Argo-aktier, mindre värda. Vilket delvis förklarar marknadens svaga år hittills.
Enligt veteranen marknadsanalytiker Sam Stovall påverkar rädslan för att upprepa de misstag som gjordes på 1970-talet Feds agerande idag.
“Fed sa till oss att den planerade att inte göra samma misstag i slutet av 1970-talet, där de höjde räntorna men sedan gick ner av rädsla för att skapa en djup lågkonjunktur, bara för att höja räntorna igen”, säger Stobel. “Vad Fed försöker undvika är att skapa ett decennium av ekonomiskt sammanbrott. De vill vara aggressiva med Feds ränta nu och med inflationen så att vi har antingen en V-form eller åtminstone en U-formad återhämtning och inte en som ser ut som ett stort W (för att citera från ‘It’s a Mad, Mad, mad, mad world’).”
Stobel, som började arbeta på Wall Street i slutet av 1970-talet, undervisades av sin far, avlidne Robert Stobel, också en högprofilerad investerare och expert. (Wall Street Journal gjorde ett roligt stycke om båda och deras distinkta investeringsstilar.)
Jeff Eastin, förläggaren goodbuyreport.com, pekar på några andra negativa trender för aktier på 1970-talet och noterar att “många av de stora amerikanska aktierna var ‘konglomerat’ – företag som ägde massor av orelaterade företag utan någon riktig plan för tillväxt.” Justine påminner oss också om att Japan sedan steg , ibland ofta på bekostnad av USA, och den tekniken (chips, datorer och nätverk) har ännu inte haft någon verklig inverkan. Allt detta skulle förändras under 1980-talet.
En annan faktor var att aktiemarknaden var högt värderad mot 1970-talet. Så en grupp go-go-aktier kallade Snygg femtio ledde marknaden. Denna grupp inkluderade sådana som Polaroid, Eastman Kodak och Xerox, av vilka många sålde för mer än 50 gånger vinsten. När marknaden kraschade på 1970-talet drabbades Nifty Fifty hårt, och vissa aktier återhämtade sig aldrig. Jag kan inte låta bli att tänka på de potentiella parallellerna med FAANG eller matana – även känd som teknik – dagens aktier.
Vi verkar verkligen ha kommit en runda. Eller så föreslår en legendarisk investerare Stan Druckenmiller på ett samtal nyligen med Palantirs vd Alex Karp. “För det första, fullständigt avslöjande, jag har haft en baisseartad fördom i 45 år som jag har behövt komma runt”, säger Druckenmiller. “Jag gillar mörkret.”
“När jag ser tillbaka på den tjurmarknad vi hade för finansiella tillgångar – den började verkligen 1982. Och alla faktorer som skapade den slutade inte bara, de vände. Så det finns en stor sannolikhet i mitt sinne att marknaden i bästa fall kommer att vara ganska platt i 10 år, ungefär som den tidsperioden ’66 till ’82.”
Usch. Så vad ska en investerare göra?
Låt oss kolla med någon som var genomsyrad av marknaden då. “Tja, först och främst kom jag in i branschen som säkerhetsanalytiker 1965,” mindes han Byron Wien, vice ordförande i Blackstones Private Wealth Solutions-grupp. “Jag minns att det var en tid då det var svårt att tjäna pengar om du inte valde aktier riktigt bra. Men jag minns att jag tjänade pengar. Jag minns att jag byggde mitt nettoförmögenhet och köpte några bioteknikaktier som gick bra. Och jag äger flera av dem än i dag.”
Låt oss nu gå tillbaka och titta närmare på vad som hände för 50 år sedan. En viktig sak att notera Utdelningsavkastningen för S&P 500 var i genomsnitt 4,1 % från 1966 till 1982, så investerare på den breda marknaden fick åtminstone en viss inkomst. (Det var dock svårt att läsa Dow-utbytet då Under andra perioder var den i genomsnitt mindre än 2 %.)
Så även om 1970-talet var en fruktansvärd tid för investerare, mildrade utdelningar en del av lidandet genom att tillåta den mer diversifierade S&P 500 att överträffa Dow 30 – något att tänka på framöver. Tyvärr, den Direktavkastningen för S&P 500 är för närvarande cirka 1,6 %: För det första för att aktiekurserna är höga och för det andra för att fler företag köper tillbaka aktier istället för utdelningar. Jag förväntar mig dock att avkastningen kommer att stiga när företag ökar utbetalningarna för att locka investerare.
Dow såg också lite vinterig ut på den tiden, eftersom den inkluderade företag som Anaconda Copper (ersattes av 3M 1976), Chrysler och Esmark (ersattes av IBM och Merck 1979) och Jones Manville (ersattes av American Express 1982) ) .
Naturligtvis gick vissa aktier som Altria, Exxon och förpackade varor bra på 1970-talet. “Överallt är efterfrågan på produkter och tjänster ganska konsekvent”, säger Stovall. “Du måste fortfarande äta, röka, dricka, gå till doktorn, värma upp ditt hus osv.”
För vissa företag var 1970-talet deras storhetstid.
“Det vackra är att det fanns företag som var mycket, mycket framgångsrika i den här miljön då,” säger Druckenmiller. “Det var då Apple Computer grundades [1976]Home Depot etablerades [1978]Kol- och energiföretag, kemikalier tjänade mycket pengar på 1970-talet.”
Cykliska områden som konsumenter och finanser gick inte lika bra.
Några av dagens investeraralternativ är alltid rätt: undvik både övervärderade aktier och långsamväxande företag. Det kan också löna sig att äga utdelningsbetalande aktier och diversifiera. Och det är värt att notera att om vi har någon form av upprepning av 1966-1982 så blir aktieurvalet viktigare kanske jämfört med passiva investeringar och indexfonder.
Allt var inte mörkt på 1970-talet. Discokulorna lyste upp några aktier. Du var bara tvungen att leta mycket hårdare för att hitta dem. Detta är ett troligt scenario även i framtiden.
Den här artikeln fanns med i lördagsupplagan av Morning Digest lördagen den 24 september. Få morgonsammandraget levererat direkt till din inkorg varje måndag till fredag kl. 06.30 ET. Bli Medlem
Följ Andy Server, chefredaktör för Yahoo Finance, på Twitter: @sharet
Läs de senaste finans- och affärsnyheterna från Yahoo Finance
Ladda ner Yahoo Finance-appen för Äpple eller Humanoid
Följ Yahoo Finance på Twitter, Facebook, Instagram, Blädderblock, LinkedInoch Youtube