Den monetära rättvisans väktare överger billiga pengar en efter en, antingen för att de väljer det eller därför Ett fallande mynt tvingar deras hand. Ganska snart kommer avvikelsen av negativt intresse att vara för historieböckerna och normal service kommer att återupptas.
Det kommer att kosta att låna pengar och om du har turen att ha några att låna kommer du att belönas för det. Det är en bättre plats för oss att vara, men att gå tillbaka dit efter 15 år i en värld av gratis pengar kommer att vara smärtsamt.
Hoppet är evigt för investerare, särskilt på aktiemarknaden, där standarden är att leta efter penninggränsen. Men även för aktiemarknadsinvesterare faller nu slanten. Nästa år eller så kommer att bli svårt för företag och investerare i en period av avsiktlig efterfrågeförstöring och stigande kostnader.
För sent kommer aktieköpare ikapp obligationsmarknaden där människor är mer temperamentsfullt benägna att se molnet lindat runt silverkanten.
En av de mest framträdande dragen i eran efter finanskrisen, och en viktig drivkraft för den långa tjurmarknaden för aktier, var centralbankernas upprätthållande av negativa realräntor.
förvaring obligationsräntorna Den lägre än förväntade inflationstakten var specifikt utformad för att driva investerare till mer riskfyllda tillgångar i jakt på acceptabel avkastning. Om du förlorade pengar i inflationsjusterade termer genom att hålla kontanter eller obligationer, skulle det vara vettigt att flytta dina pengar till aktier.
Realräntorna föll djupt in i negativt territorium under pandemin, eftersom inflationsförväntningarna steg samtidigt som centralbankerna höll räntorna, och detsamma gjorde obligationsräntorna, artificiellt låga. Under de senaste månaderna har två saker hänt för att dramatiskt vända denna situation.
Först, som vi vet och som Veckans meddelanden Ja, centralbankerna har lärt sig om sitt primära syfte. För det andra började inflationsförväntningarna falla när investerarna insåg vad denna policyändring innebar – en lågkonjunktur kanske inte är det önskade resultatet, men det skulle vara acceptabelt för oberoende centralbanker om det är vad som krävs för att få ner inflationen.
Med inflationen fortfarande på de höga ensiffriga siffrorna på båda sidor om Atlanten kan det tyckas osannolikt att inflationen kommer att falla tillbaka till centralbanksmålen, men det är vad de finansiella terminsmarknaderna antyder.
Ett mått på vad investerare förväntar sig för inflationen om 10 år, hämtat från avkastningsgapet mellan real- och nominella obligationer, sjönk på bara fem månader från 3 % till 2,4 pc. Investerare börjar ta centralbankerna på ordet.
Samtidigt väntar nu investerare Räntehöjningar denna vecka fortsätta under överskådlig framtid. till nästa vår amerikanska räntor förväntas nå 4,6 st. Obligationsräntorna återspeglar nu denna verklighet, med obligationsräntorna på två år nu över 4 procent.
Långt ifrån att hålla obligationsräntorna långt under den förväntade inflationstakten, ligger de nu långt över. Utpressningen är verklig i ordets alla bemärkelser.