Fem sätt Kwarteng kan minska Storbritanniens skuld

Kwasi Kuarteng förbereder en skuldlättnadsplan för att lugna turbulenta finansmarknader som Liz Tress regering kan lita på med Storbritanniens offentliga finanser. Enligt hans medhjälpare, planerad till den 23 november, vill kanslern ta upp det till denna månad om möjligt.

Kanslerns “mini” skattesänkningsbudget gjorde att investerare krävde högre räntebetalningar på brittiska tillgångar, både för att de förväntade sig att Bank of England skulle behöva höja lånekostnaderna för att hålla inflationen under kontroll – och för att de hade tappat tron ​​på förbundskanslerns förmåga att minska underskottet Storbritanniens budget och offentliga skulder.

Att få regeringens böcker att ackumuleras och minska skulden på medellång sikt blir svårt för kanslern, som kommer att behöva välja en eller flera av följande fem vägar för finanspolitisk disciplin.

Gör fler skatteavdrag

Ett diagram som visar Storbritanniens statsskuld väntas nu vara mycket högre än vid tidpunkten för den senaste OBR-prognosen

Efter två u-svängar på två dagar är det svårt att tro att Kwartang kommer att kunna avbryta några av de andra permanenta skattesänkningarna för att få böckerna i balans igen. Det skulle vara en allra sista utväg.

Med Labour som stöder en sänkning av grundskattesatsen och vänder höjningen av folkförsäkringen i april, skulle det mest troliga tillvägagångssättet här vara att rulla tillbaka den tidigare planerade höjningen av bolagsskattesatsen från 19 % till 25 % cent i 2023-24. Det skulle samla in 17 miljarder pund om året.

Det skulle dock undergräva Kwartengs åtagande att öka Storbritanniens ekonomiska tillväxttakt genom att sänka företagsskatterna och backa på ett löfte från Tress under Tory-ledarskapstävlingen. Även om ekonomer inte tror att en lägre bolagsskattesats skulle ha någon större effekt, tror de flesta att det kan öka tillväxten något.

Stuart Adam, seniorekonom vid IFS, sa: “Att upphäva höjningen av bolagsskatten kommer att uppmuntra investeringar i Storbritannien och därför bidra till att växa ekonomin – om företagen tror att det kommer att hålla.”

skära ned de offentliga utgifterna

Genom att minska de offentliga utgifterna jämfört med nuvarande planer och prognoser kommer Kuarteng att kunna minska upplåningen och föra böckerna närmare balans.

Varken Kwaarteng eller Truss lovade att uppgradera icke-pensionärers välfärdsbetalningar i linje med inflationen senast i april 2023, vilket Resolution Fund uppskattade skulle kunna spara 11 miljarder pund om året. Men de förslagen fick skarp kritik på tisdagen, när Penny Mordaunt, ledaren för Underhuset, bland andra, sa att hon trodde att förmånerna borde öka med inflationen.

“Vi försöker inte hjälpa människor med ena handen och ta bort dem med den andra,” sa hon.

Stapeldiagram över inkomstförlust 2024-25 om Universal Credit uppgraderas med inkomster istället för inflation under de kommande två åren (£ per månad) visar att inte uppgradering av förmåner i Storbritannien i linje med inflation skulle spara pengar men vara politiskt omtvistad

Kanslern kan också rikta in sig på bankerna. Med räntorna som stiger så kraftigt får långivare mycket högre avkastning på de mer än £800 miljarder de har parkerat på BoE sedan 2009 som ett resultat av program för kvantitativa lättnader.

Istället för att betala ränta på dessa “reserver” till bankens officiella ränta kan regeringen istället besluta att tvinga bankerna att hålla pengarna i centralbanken till en lägre – eller till och med noll – ränta.

Frank van Leberen, seniorekonom vid New Economics Foundation, sa att 200 miljarder pund skulle betalas ut av ränta till affärsbanker i slutet av 2026-27. “Istället för att leta efter nedskärningar i offentliga tjänster. . . Detta [the government] kan sluta betala ränta helt, säger han.

Ett tredje alternativ skulle vara att rita in särskilt snäva utgiftsplaner för åren efter den nuvarande utgiftsöversynsperioden, som slutar 2024-2025. Kuarteng kunde helt enkelt säga till Office for Budget Responsibility att regeringen kommer att frysa utgifterna efter nästa val och kraftigt minska låneprognoserna. Även om utgiftsplanerna var opålitliga, är OBR skyldig att använda dem.

Gör skattereglerna lättare att följa

Quarteng beskrev ett “dystert engagemang för finanspolitisk disciplin” i sitt konservativa konferenstal, men han kunde ha flyttat målstolparna och satt nya finanspolitiska regler som inte knöt hans händer lika hårt.

Kanslern uppgav att han på medellång sikt vill sänka skulden som andel av bruttonationalprodukten, så att han kan förlänga den period som kriterierna för skuldminskning mäts. Den nuvarande regeln säger “tre år framåt”, vilket motsvarar 2024-25. Men om denna period förlängs med fem år – som väntat – blir innebörden 2027-28.

Utvidgningen av regeln kommer att göra det möjligt för kanslern att minska utgifterna senare under perioden, efter allmänna val. För att detta skulle hjälpa Kuarteng skulle han också behöva avstå från den nuvarande tilläggsregeln som kräver att regeringen balanserar den “nuvarande budgeten”, för att säkerställa att skatteintäkter betalar för dagliga utgifter utan kapitalinvesteringar. Detta kan bli en mer bindande begränsning under en period på fem år.

“Tre år är en märklig tid i alla fall”, säger Julian Jessup, stipendiat vid Free Market Economic Institute. “Fem år ger också mer tid för fördelarna med reformer på utbudssidan.”

Övertala OBR att förutse högre tillväxt

Om Kwarteng kunde övertyga OBR om att regeringens politik skulle höja hållbara nivåer av ekonomisk tillväxt, skulle det få in mer skatteintäkter, minska upplåningen och bidra till att minska skulden.

I december 2013 producerade finansinspektionen simuleringar av scenarier för högre och lägre tillväxt på utbudssidan av ekonomin. Den fann att högre hållbar tillväxt säkerställde “en starkare underliggande finansiell ställning, givet uppsving för framtida potentiell produktion”.

Men sedan det grundades 2010 har OBR överskattat potentialen för produktivitetstillväxt och har därför varit ovillig att höja den.

“Det skulle vara bättre om kanslern och OBR kunde komma överens” om tillväxtutsikterna som uppstår från regeringens nya plan, sa Jessup. “Jag kan redan se rubrikerna om regeringens egen finanspolitiska övervakningshund ifrågasätter de ekonomiska antaganden som ligger till grund för politiken”, tillade han.

Acceptera oenighet med OBR

Det finns ingen rättslig skyldighet för regeringen att ta fram en budget som OBR säger uppfyller dess finanspolitiska regler. Lagen säger helt enkelt att den finanspolitiska vakthunden kommer att ta fram en prognos och “en bedömning av i vilken utsträckning det finanspolitiska mandatet har uppnåtts, eller förväntas uppnås”.

Det är helt förenligt med metoden för förbundskanslern att låta OBR säga att han kan bryta mot sina skatteregler men respektfullt inte håller med. Detta har hänt ganska regelbundet tidigare men kommer att vara en presentabel utmaning med tanke på den rådande oron på marknaden.

Ett sätt att mildra svårigheterna skulle vara att OBR skapar ett scenario för hur de offentliga finanserna skulle se ut om regeringen uppnådde sin ambition om en hållbar årlig tillväxt på 2,5 procent.

Men som Thorsten Bell, direktör för Resolution Fund, noterade, orsakade tidigare finanspolitiska språng och saknade regler inte oro på marknaderna eftersom “det inte var en tid med stigande räntor så uppmärksamheten var mycket mindre akut.”