Fed kan behöva sakta ner eller sluta minska sin balansräkning 2023, säger Barclays

NEW YORK, 20 oktober (Reuters) – Federal Reserve kan behöva sakta ner eller sluta krympa sin balansräkning på nästan 9 biljoner dollar tidigare än vad många nu förväntar sig, enligt en Barclays-rapport.

Investmentbankens analytiker skrev i veckan att den nuvarande uttagstakten troligen bör ändras under första halvan av nästa år. Detta beror på att om Fed skulle pressa på för att tillåta sin balansräkning att krympa, skulle bankbalanserna i slutet av 2023 falla till nivåer som skulle försvåra en fast kontroll av federal funds-räntan, den amerikanska centralbankens främsta verktyg för att påverka ekonomins riktning.

Hittills har Fed-tjänstemän gett lite vägledning om hur länge och hur långt de planerar att gå med nedskärningen av innehavet, och sagt bara att de ser det som en utdragen process mot ett osäkert slut. “Jag vet inte vad den slutliga slutpunkten för vår balansräkning är,” sa Minneapolis Fed-president Neal Kashkari på onsdagen, men “vi har en väg att gå.”

Processens slutliga tillstånd kompliceras av flera faktorer. Men den största osäkerheten är att det inte är klart när det finansiella systemet går från tillräckliga nivåer av bankreserver till en nivå där de är knappa.

Låga reserver innebär att målräntan för federala fonder kan bli volatil, vilket centralbanker inte gillar. Med låga reserver i september 2019 var Fed tvungen att gå in för att stärka dem genom tillgångsköp och tillfälligt likviditetstillskott.

Barclays analys kommer när Fed stramar åt sin penningpolitiska hållning på två fronter. Hennes försök att sänka inflationen, som har legat på den högsta nivån i 40 år, pressar tjänstemännen att aggressivt höja sitt målintervall för federala fonder, med höjningar som förväntas glida in i nästa år.

Att dra tillbaka stimulansen innebär också att storleken på Feds balansräkning minskar. Från 4,2 biljoner dollar i mars 2020, nådde innehavet en topp på omkring 9 biljoner dollar förra våren, på grund av stimulansinsatser för obligationsköp kopplade till coronavirus-pandemin. Fed började minska sina innehav med 95 miljarder dollar i månaden från och med september, med innehavet nu på 8,8 dollar biljoner Mot bakgrund av denna minskning minskade bankernas reserver.

Barclays-rapporten sa att på grund av förändringar i det finansiella systemet kan övergripande reservnivåer komma under press på högre nivåer, vilket betyder att “den nuvarande nivån på bankreserver är närmare ett reservunderskott än vad det kunde ha varit före 2015.”

Den väg som Fed är på för närvarande kommer sannolikt att raka bort lite mer än en biljon dollar från sin balansräkning nästa år, vilket innebär att reserver kommer att bli en penningpolitisk fråga före årets slut, sa rapporten.

“Vår känsla är att dessa förändringar i formen och positionen för efterfrågekurvan för bankreserver kommer att få Fed att nå “deadline” mycket snabbare än den förväntar sig”, heter det i rapporten.

Barclays-rapporten erkänner att Fed kan ändra inställningarna för sin verktygslåda för att kontrollera pensioner eller vidta andra åtgärder som kan ge det lite utrymme på reserver. Men den typen av saker erbjuder bara tillfälligt andrum, vilket gör det mer värdefullt att ändra balansräkningens uttag. verktyg.

Rapport av Michael S. Derby; Redigering av Dan Burns och Paul Simao

Våra standarder: Thomson Reuters Trust Principles.