Konflikt
15:45
EU:s problem ligger i själva valutan, inte i ett visst land
Förbi Thomas Fuzzy
Eurokrisen har aldrig riktigt tagit slut: euron är krisen. Kredit: Getty
enligt Några kommentatorerVi kan vara på gränsen till en andra eurokris, eftersom “spreaden” – skillnaden mellan italienska och tyska obligationsräntor – nådde sin högsta nivå sedan 2013, efter en långsam men stadig ökning av italienska räntor. Detta är knappast förvånande, som ingen av de underliggande Euron som ledde till den första eurokrisen har inte lösts i praktiken.
Det har gått ett decennium sedan Mario Draghi satte stopp för den första eurokrisen när han lovade att göra “allt som behövs för att behålla euron” – vilket i princip betyder att få Europeiska centralbanken (ECB) att agera lite som en “vanlig” centralbank, som lovar att agera som en sista utväg. Du kommer att möta insolvens.
Faktum är att Draghis berömda tal misslyckades med att “normalisera” euron. I ”vanliga” länder – det vill säga länder som ger ut sin egen valuta – skulle centralbanken aldrig drömma om att blanda sig i regeringens finans- eller ekonomiska politik. Regeringen sätter upp målen för sin finanspolitik och den ekonomiska politiken, och centralbanken följer dem, vilket vanligtvis innebär att “skriva ut” de pengar som regeringen behöver för att nå sina mål.
Draghis löfte kommer dock med förbud: ECB kommer att ingripa för att rädda ett land från standard endast om landet undertecknar ett strukturprogram för den europeiska stabilitetsmekanismen (ESM). Detta inkluderade en rad ekonomiska och sociala reformer (liberalisering av arbetsmarknaderna, sänkning av arbetskraftskostnader etc.) på makroekonomisk nivå och reformer för att minska kostnaderna på finansiell nivå. Med andra ord: tänk på Grekland.
Detta illustrerar den grundläggande (eller lila, om man ansluter sig till den nyliberala) synen på euron: i länder som emitterar valutor är centralbanken, som statens arm, i själva verket beroende av regeringen eller representativa institutioner; Euroområdets regeringar är å andra sidan beroende av ECB – som under åren inte har haft någon ånger. Använder sin makt för att påtvinga sin politiska agenda På demokratiskt valda och till och med regeringar Ta bort politiska ledare från sina poster.
Observatörer har hävdat att de “oöverträffade” åtgärder som vidtogs under epidemin – att avbryta budgetreglerna, lansera ECB i ett enormt program för köp av obligationer på 1 biljon euro och skapa en paneuropeisk “nästa generations” återhämtningsplan. Slutligen om dessa strukturella underskott.
Det var en önskan. Vid någon tidpunkt kommer centralbanksstödet alltid att förkortas med återställandet av finanspolitiska regler. Och då kommer ECB:s obligationsköp återigen att bli villkorade av att regeringar genomför sin ekonomiska politik som kontrolleras av Frankfurt och Bryssel.
Vilket för oss till idag. ECB meddelade nyligen att man skulle slutföra sitt obligationsköpsprogram senast i juli, som väntat, och sedan överväga att höja räntorna.Italienarna stiger. ECB-tjänstemän lugnade marknaderna genom att tillkännage att de hade tagit fram “anti-fragmenteringsverktyg” för att förhindra en ny kris.
Detta verktyg förväntas till stor del vara ett slags OMTLite-mekanism – en som gör det möjligt för ECB att höja räntorna och minska sin balansräkning genom att bli av med obligationerna från lågavkastande länder (dvs. Tyskland), och samtidigt fortsätter att köpa obligationer från högavkastande länder som t.ex. som Italien, vilket sparar På “spridning” i kontroll, men med mindre politiskt giftiga förhållanden.
Det är dock lättare sagt än gjort, eftersom de nordeuropeiska länderna inte är oroliga för utsikterna att ECB kommer att finansiera italienska underskott inom överskådlig framtid – även om detta är det enda som kan förhindra en ny finanskris och hålla landet i underskott. En tunna socialt och ekonomiskt pulver från en explosion. Eller ännu bättre, de kanske är villiga att göra det så länge Mario Draghi sitter vid makten, men de kommer säkert inte att vara villiga att stödja en framtida “populistisk” högerregering – och valet kommer. Se bara på hur ECB Ta hand om Alexis Tsipras vänsterregering 2015 och Italiens femstjärniga ligaregering År 2018.
Allt detta pekar på det faktum att inget av de grundläggande problemen med euron har lösts: medlemsländernas kulturella åsikter och ekonomiska intressen fortsätter att vara oöverstigliga, och demokratiskt valda staters och regeringars öde ligger kvar i händerna på de icke-valda. . Teknokrater i Frankfurt och Bryssel. Verkligheten är att eurokrisen aldrig riktigt har tagit slut: euron han Krisen.