CHAPEL HILL, NC – Det finns två av tre chanser att aktiemarknaden kommer att stiga i slutet av detta år.
Men innan du blir alltför upphetsad över dessa chanser måste du veta att dessa chanser finns i mitten av varje år. De förblir desamma oavsett hur mycket marknaden har stigit eller fallit under första halvåret, eller tillståndet för var och en av de myriader av andra indikatorer som investerare vanligtvis tittar på när de satsar på aktiemarknaden i mitten av trenden.
Jag tar halvvägs till 2022 för att påminna er om detta för att ta itu med den rådande tendensen att identifiera mönster när det faktiskt inte finns några. Vissa skulle hävda att ett dåligt första halvår dömer andra halvåret till ett liknande öde. Motstånden kommer att ladda motsatsen. Ingen position stöds av data.
Det beror på att aktiemarknaden blickar framåt. Dess nivå vid varje given tidpunkt kommer att återspegla all information som är känd för allmänheten fram till dess. Så om aktiemarknaden faller under första halvåret, som den verkligen gjorde 2022, med S&P 500 SPX,
Ett fall med 23 %, eller när inflationen värms upp, som den har gjort de senaste månaderna, kommer detta redan att avspeglas i aktiekurserna. Detsamma gäller räntetrender, marknadsvärdering och var vi står i presidentvalscykeln.
Därmed inte sagt att dessa faktorer är irrelevanta. Det betyder bara att i den mån de påverkar marknadens DJIA,
Chanserna att gå upp eller ner, marknaden har redan gått upp eller upp eller ner innan vi når halvvägs.
Föreställ dig, för ordens skull, att en dålig första halvlek ökar chanserna till en dålig andra halvlek. Om så var fallet skulle handlare omedelbart minska sin kapitalallokering istället för att vänta till den 30 juni med att göra det. Deras försäljning kommer att minska börsnivån, vilket i sin tur ökar chanserna att den stiger under andra halvåret. Denna omställningsprocess kommer att avslutas när chanserna för en ökning under andra halvåret inte är sämre än de var annars.
En liknande, men motsatt, dynamik kommer att spela in om en dålig första halvlek ökar chanserna till en andra halvlek över genomsnittet. I ett sådant fall kommer handlare omedelbart att öka sina investeringar i aktier, och deras köp kommer att höja aktiemarknadsnivån tills chanserna för en uppgång i andra halvåret har sjunkit igen inte högre än annars.
Det är teorin i alla fall. Och det är imponerande hur mycket den verkliga världen passar in i den här teorin, som kan ses från det här diagrammet. Detta visar chanserna att marknaden stiger mellan juli och december som en funktion av ett dussin separata variabler. Jag valde ett dussin av dessa eftersom var och en gäller detta år specifikt.
Lägg märke till hur nära vart och ett av oddsen är det totala genomsnittet. Ingen av skillnaderna är signifikanta på den 95 % konfidensnivå som statistiker ofta använder när de avgör om ett mönster är sant.
Jag sa högst upp i den här kolumnen att man inte ska bli för upphetsad över de två av tre chanserna att marknaden blir högre i slutet av året, som de gäller varje år. Men i åtminstone en mening är de goda nyheter: eftersom marknadsnivån redan tar hänsyn till all allmänt känd information, kan du fokusera din analytiska energi på att uppskatta företagens framtida lönsamhet.
Det är svårt nog att förutse framtiden utan att lägga till den extra huvudvärken att ständigt titta i backspegeln och förnya det förflutna.
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings övervakar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast revisionsavgift. Du kan kontakta honom på [email protected].