Slutet på björnmarknaden är inte nära. Detta enligt en kontrastanalys av aktiemarknadsentimentet: Den amerikanska aktiemarknaden har ännu inte upplevt den extrema pessimism som setts på de stora botten.
Det kan verkligen kännas som att det finns mycket pessimism och förtvivlan på Wall Street. Men den här björnen ses en mil bred och en tum djup. Mina sentimentindex, baserade på marknadstimers rekommenderade aktieexponeringar, fortsätter att peka på den underliggande ivern att meddela att en botten har bildats.
Naturligtvis kan börsen iscensätta Bra rally när som helst. Men analysen tyder på att eventuell uppsida förmodligen inte kommer att uppgå till något annat än en ökning av björnmarknaden.
Jag baserar dessa slutsatser på misslyckandet i de två aktiemarknadsentimentindex som mitt företag har för att inte bara komma ner till sina extrema pessimistiska områden (lägsta 10 % av deras historiska distribution) utan för att stanna där längre än en dag eller två. Dessa två index – Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI) och Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index (HNNSI) – återspeglar den rekommenderade genomsnittliga nivån för aktieexponering bland en viss undergrupp av kortsiktiga aktiemarknadstimer.
Jag har skrivit förut Om dessa index inte stannar inom de lägre decilerna av deras fördelningar. Indexet jag föreslog är antalet handelsdagar under följande månad då de två indexen ligger kvar i sina nedre deciler. Den ligger för närvarande på 23,8 %, långt under de nivåer som denna procentandel har stigit till på grund av tidigare marknadsbotten. Till exempel, i botten av björnmarknaden 2007-09 som följde med den globala finanskrisen, var motsvarande belopp 81,0 %.
överlämna Tecken
En liknande slutsats kommer från bristen på vad tekniska analytiker refererar till som “överlämnande”. Investopedia definierar det som “den dramatiska vågen av säljtryck … som signalerar massöverlämnande av investerare”. Medan analytiker definierar en annan kapitulation, tror ingen av dem jag följer att kapitulationen har inträffat ännu.
En sådan analytiker är Manuel Blay, redaktör för TheDowTheory.com, En konsulttjänst inrättad av Jack Schnep. Även om deras specifika kriterier för kapitulation är proprietära, anger deras webbplats att de är baserade på en “kortsiktig oscillator som mäter den procentuella skillnaden mellan de tre stora aktiemarknadsindexen (Dow Jones Industrial Average DJIA,
Standard & Poor’s 500 SPX,
Och New York Stock Exchange Composite) och deras tioveckors vägda glidande medelvärde.”
Nödvändiga nivåer ändras varje vecka. Men för tillfället, sa Blay i ett e-postmeddelande, skulle det kräva att minst två av de tre marknadsgenomsnitten stänger under dessa nivåer: Dow under 28 407; S&P 500 under 3 553; Och NYSE Composite under 13 532. Vart och ett av dessa marknadsindex är för närvarande flera procentenheter högre.
En annan teknisk analytiker som väntar på en kapitulation som signalerar slutet på björnmarknaden är Sam Stobal, investeringsstrateg vid CFRA-studie. I ett e-postmeddelande till kunder denna vecka sa Stubal att han baserar sin definition av inlämning på “i genomsnitt 15 dagar av dagliga procentuella skillnader mellan toppar och dalar för S&P 500”. Överlämnande är märkt “när törnen [are] Långt mer än två standardavvikelser.”
I ett mejl skrev Stubble att marknaden för närvarande är “över en standardavvikelse, men under två standardavvikelser, vilket innebär att vi har mer att gå ner.”
(Upplysning: Varken TheDowTheory.com eller CFRA Research / Stovall är bland konsulterna som kontaktar min revisionsbyrå för att spåra deras avkastning.)
Bristen på kapitulation garanterar inte att björnmarknaden har mer att gå på, skyndar jag mig att tillägga. Blay noterar att även om kapitulation är en trovärdig indikator, börjar björnmarknaden gå mot sitt slut, inte alla björnmarknader slutar i kapitulation. När allt kommer omkring är ingen indikator perfekt.
Ändå lär historien oss att denna björnmarknad sannolikt kommer att sluta i kapitulation. Så se upp för ett försäljningsrekord, vilket framgår av extrem baisse bland marknadstimer, fluktuationer i volatilitet och stora nedgångar i marknadsgenomsnitt. Om en sådan topp inträffar kommer motståndarinvesterare att sitta på fötterna och vara uppmärksamma.
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings övervakar investeringsblad som betalar en vanlig revisionsavgift. Den kan nås kl [email protected]
Läs även: Lita inte på börsens studs förrän S&P 500 återvänder över 3 800: analytiker
Mer: S&P 500 kan falla ytterligare 33 % i en inflationsmiljö av 70-talsstil: Societe Generale