Det råder betydande spänningar på oljemarknaden.
Regeringar och konsumenter har vant sig vid tanken på $60 olja. För dem känns det som “rätt” oljepris. Men oljebolag och oljeberoende länder kan inte trivas (och i många fall överleva) med olja på 60 dollar.
Det är en missmatchning som kommer att behöva lösas och det kommer inte att bli lätt. OPEC+ skär idag kvoterna med symboliska 100 000 fat per dag. Vita huset har just sagt i Vita huset att det är fast beslutet att vidta de åtgärder som krävs för att stärka energiförsörjningen.
Det är lätt att skylla på OPEC men det största hålet i global oljeproduktion jämfört med 2019 är från USA. Privata producenter pumpar inte så mycket. En ny era av kapitaldisciplin har ersatt “drill, baby, drill”-mentaliteten då företag straffas av aktieägare för onödiga utgifter snarare än att återföra kapital.
Källan till problemet är billiga pengar och orealistiska löften från oljebolagen. Under skifferrevolutionen lovade de lönsamhet så billig som 20 dollar olja och Wall Street svarade med att kasta nästan obegränsade summor pengar på borrning. Det subventionerade i princip energikonsumenter under ett decennium.
Det här är räkningen.
Problemet är att regeringar och konsumenter inte förstår detta och tänker 60 dollar olja önskan och Måste lämna tillbaka. Men i slutändan är det producenterna och företagen som har alla kort. Speciellt OPEC har en stor roll att spela. Om du tar deras kommentarer för nominellt värde bör de garantera ett prisgolv på nivåer som uppmuntrar tillräckligt med produktion för att förhindra en topp. För ett år sedan kanske jag trodde att det var $70-80, men vi har sett de nivåerna i år och det finns inte tillnärmelsevis tillräckligt med borrning. Det beror på att investerare och företag är oroliga för en terminal nedgång i oljeindustrin. ESG skrämde bort investeringar.
Nu tror jag att nivån som behövs för att stimulera produktionen är +$100 men det skulle kräva en stor överföring av välstånd från konsumenter till oljeproducenter och ingen är villig att göra den avvägningen. Så regeringar bekämpar det… och varje dag som går försenar de nödvändiga investeringarna. Det ironiska är att det i slutändan kan leda till oljepriser långt över 100 dollar.