Du kan köpa skydd för en aktie- eller obligationsportfölj, det blir inte utan kostnad.
Sbörjan av 2020. Paul Kim, en medelålders trebarnspappa med hus i en förort och ett pålitligt jobb på ett försäkringsbolag i mellanvästern, gör något lite galet. Han slutar sitt jobb för att starta eget företag.
“Det är en sak att hoppa in i den tidiga delen av en tjurmarknad”, minns han, nu på säkrare mark. “Men folk flippade ut. Marknaden gick i botten. Det såg ut som depression och en medicinsk nödsituation.”
Egentligen var timingen inte helt galen. Kims satsning, Simplify Asset Management, marknadsför börshandlade fonder som skyddar portföljer från katastrofer som börskrascher och räntehöjningar. Den bästa tiden att sälja sådana saker är när världen faller samman. När epidemin utvecklades övertygade Kim sig själv om att antingen skulle han starta ett företag då eller så skulle han aldrig göra det och gå till sin grav med ånger.
Under året det tog honom att vada igenom pappersarbetet med att starta investeringsbolag återhämtade sig marknaden. Om Chaltzions dagar skulle återvända för gott, skulle den nya satsningen vara dömd. Men lyckliga tider för tjurarna varade inte. För Kim kom försynen i år i form av en samtidig nedgång i aktie- och obligationspriser.
Denna dubbla krasch kom som en ganska chock för pensionärssparare, som hade förletts att tro att obligationer skulle balansera ut farorna med aktier. De var desperata efter en annan typ av riskminskning. Det är vad SimplePay säljer.
En av Kims fonder, Simplify Interest Rate Hedge ETF, tjänar pengar när obligationer sjunker. Den är upp 50 % i år (från och med den 20 juli). En annan fond av honom, som innehar aktier tillsammans med partiell försäkring mot björnmarknader, faller bara hälften av börsen i år. Simplify har dragit in 1,4 miljarder dollar i sina 21 arrayer, som var och en erbjuder ett atypiskt mönster av risk och belöning, i aktier, obligationer, råvaror och kryptovalutor.
Kims medgrundare och yngre aktieägare i detta företag är David Burns, som utbildade sig till fysiker. Precis som Kim är Burns en flykting från försäkringsbranschen. Men de hade ganska olika karriärvägar. Kim, 45, har en BA (Dartmouth) och en Wharton MBA som förväntas bli produktchef på Pimco och sedan Principal Financial Group. Burns, 43, är son till två poliser i New York City och säger att han skulle ha anslutit sig till styrkan om hans mamma inte hade insisterat på att skriva in en ansökan om honom till ett college, Tufts.
“Om du förhindrar stora förluster med ett starkt försvar, kommer vinnande att ha alla chanser att ta hand om sig själva.”
Burns fick en examen från Tufts och sedan, 2008, en Ph.D. i fysik från MIT. Hans doktorsavhandling handlade om användningen av ledande kretsar för att göra kvantekvivalenten till en transistor. Klasskamrater tog jobb med att forska om kvantdatorer, enheter som en dag kan erövra matematiska uppgifter utom räckhåll för vanliga maskiner. Burns förirrade sig in i case building teorier.
Fysik, pengar – finns det samband? det finns. Värmens spridning över tiden är till exempel parallell med aktiekursernas spridning. Rent praktiskt förklarar Burns att det handlar om risk och hur människor uppfattar det.
Kim och Burns tog en risk när de startade ett företag utan en ängel som stödde dem. Kanske försökte Kim bevisa något. Han kom till USA vid 4 års ålder. Hans föräldrar, nu pensionerade, började med ett fruktstånd i Queens, New York, och byggde så småningom upp en grossistverksamhet. Om de kunde lyckas som entreprenörer, så kunde han det. Han säger om hans arbete med att lansera ETF:er på Pimco: Du byggde en plattform för 20 miljarder dollar, vad har du? Du äger den inte. Det är bara ett jobb.”
kassaskåpet
bottendollar
Till och med den stora depressionen var en högkonjunktur – för de få som var positionerade att tjäna på lidandet på marknaden. Ta Floyd B. Odlum, det “tysta, glasögonglasade, sandhåriga finansgeniet” som kom ut i tjurloppet 1929, förutspådde en krasch och sedan samlade ihop 100 miljoner dollar (2,3 miljarder dollar i dagens dollar) som ösa in nödställda investeringar för slantar på dollar efter en dag Black Tuesday.
tktkkt
tttttt
Om du ville köra $1 500 till $10 000 under de senaste fyra åren, skulle du behöva göra ungefär vad Odlum gjorde. Bara han började med $15 000 000 och nu kontrollerar han $100 000 000! Han tror på riskspridning genom diversifiering; Hans portfölj inkluderar banker; Tjänster; kedjebutiker; jordbruksmaskiner, olja, kex,
Sko- och bilföretag. “Men”, säger han, “vid sådana här tillfällen måste man göra något annat än att bara sitta på ett ärende.” När fondaktier handlades runt gatan till mindre än 50 % av deras verkliga värde, var det inte svårt för en skicklig förhandlare som Odlum att tyst köpa kontroll. — Forbes, 15 juli 1933
Duon samlade in tillräckligt med kapital från familj och vänner för att få igång verksamheten. Med tillgångar värda en halv miljard dollar hade de tillräckligt med trovärdighet för att landa utanför pengar. En oidentifierad miljardär fick 10 miljoner dollar för 25 % av aktierna.
Räntehedgefonden, som har 296 miljoner dollar, består till stor del av spel mot statsobligationer. Den har säljoptioner utanför pengarna som skadar lönen om 20-åriga statsobligationer om sex år ger en procentenhet mer än de gör nu.
Priserna behöver inte överstiga brytpunkten för dessa alternativ för att alternativen ska bli mer värdefulla. När räntorna stiger, som de har gjort i år, har långtidslandningar mycket bättre chans att löna sig, och öka i pris.
Simplify erbjuder ingen illusion om att dess räntehedgefond i sig är ett sätt att tjäna pengar. Det är mer som en brandförsäkring. Äg en del av det tillsammans med en mer konventionell räntetillgång, till exempel en portfölj av långfristiga kommunala obligationer, och det blir mer uthärdligt att hålla den tillgången via bull and bear markets.
En annan typ av strategi är inbyggd i Simplify Hedged Equity ETF. Denna produkt har säljoptioner för de marknader som redan lagts till i S&P 500-portföljen som de är designade för att skydda. Kombinationen är utformad för att konkurrera med samma gamla standby av pensionsinvesteringar, en 60/40 mix av aktier och obligationer. Hittills i år, med S&P ned 16 % och den totala obligationsmarknaden med 10 %, ser Simplifys börsintroduktion bra ut. Hedgefonden har gått ner 8 %, Vanguards balanserade indexfond är nere med 15 %.
Investerare har en snedvriden uppfattning om risk, säger Burns, och slutar med portföljer som de inte kan upprätthålla under allvarliga marknadsrörelser. Deras rådgivare förbereder dem inte alltid. Han tillägger faktiskt, “människor på Wall Street arbetar hårt för att dölja risken med sina produkter.”
En av bovarna i denna process är den nästan universella vanan att mäta risk i ett enda nummer, variationen i månadsvisa rörelser i tillgångens pris. Den kumulativa variansen är rutor från de avstånd som aktiekurserna rör sig från sin utgångspunkt. Burns bryr sig om vad tärningar. mystisk? Inte alls. Titta bara på variansen så kommer du att älska en strategi som kombinerar många små vinster med en och annan stor förlust.
Det här får du till exempel i en skräpobligationsfond eller en fond som ökar sin månadsinkomst genom att skriva köpoptioner. Sådana saker säljs för att de lurar investerare att tro att de kan njuta av låg risk och ökad inkomst på samma gång.
Patrick Welsh till Forbes
hur man spelar det
Av William Baldwin
Eliminera risk från en portfölj? Det kan inte göras, om du inte annullerar avkastningen (statsskuldväxlar hänger inte ens med i inflationen). Däremot kan du döva smärtan på en björnmarknad. Gud Enkel ETF-säkring av ränta (ticker: PFIX; kostnadsförhållande: 0,5 %) är ett kraftfullt smärtstillande medel, som går framåt i år inte riktigt fem gånger så snabbt som den totala obligationsmarknaden har fallit. En tranch på 10 000 USD bör halvera skadan som orsakas av stigande räntor för en tranch på 100 000 USD obligationsmarknadens fondsumma. Om räntorna går ner igen kommer PFIX att vara en förlorare, men det kommer att vara ett trevligt problem att ha, eftersom din kärnobligationsfond kommer att klara sig bra.
William Baldwin är Forbes Krönikör för investeringsstrategier.
Beräkningen med tärningarna, som statistiker kallar “spår”, satte en röd flagga på sådana strategier. Det gynnar spegelbilden av upprepade mönster: många små uppoffringar i utbyte mot en och annan stor utdelning. Positiv bias är vad du får i Simplify US Equity Plus Downside Convexity ETF på 449 miljoner dollar, som har poäng som inte bara gör så mycket i korrigeringar, den sorten som deras aktier har fått i år, men som kommer att sätta fart på högvarv med tiden. att krascha. Det här mönstret passar vissa investerare, de som kan hantera en minskning på 20 % men inte en minskning på 50 %.
Säger Burns: “Vi skulpterar kompensationsfördelningar. Alternativen är mejseln.”
Simplifys ETF:er kostar mer än vanliga gamla indexfonder, men mycket mindre än privata hedgefonder som erbjuder skräddarsydda avkastningsfördelningar. Korgcertifikatet för säkringsräntor har en provision på 0,5 % per år; den säkrade aktiefonden, 0,53 %; Immunförsvarsfonden, 0,28%.
“ETF är en bättre råttfälla [than a hedge fund]”, säger Kim. “Det är billigare. Det är mer transparent. Det är mer skatteeffektivt.”
Kims 23-anställda kontor är inte i svart än, men han förväntar sig att det kommer att bli det snart. “ETF är som en filmstudio”, säger han. “Du letar efter en storsäljare för att finansiera verksamheten.” Han kommer inte att erkänna att han ber för en katastrofal björnmarknad för aktier eller obligationer, mycket värre än vi har haft, men en sådan händelse kommer sannolikt att ge den här storsäljaren.