Den första fasen av marknadsnedgången är över. Två är kvar: miljardären Jim Coulter

Jim Coulter, grundande partner och senior styrelseordförande för TPG, en investeringschef på 120 miljarder dollar, har gått igenom sju eller åtta stora marknadsåterställningar och denna erfarenhet har lett honom till att identifiera mönster för hur omvälvningar fortskrider.

Han sa att det finns “tre kapitel” i dessa svåra tider för investerare, och det första kapitlet är nu över, eller åtminstone nära att ta slut. Marknaden har nu genomgått flera återställningar, vilket med tanke på var aktievärderingarna låg förra året är något som investerare borde ha sett komma.

“Det som var konstigt är inte idag, utan förra året,” sa Coulter till CNBC på tisdagen Aspen Idéfestival. “Alla var oroliga om det var “Alice i Underlandet” förra året”, sa han. Även om Coulter lämnade lite utrymme för att vicka i sin konversation att den multipla återställningen var på gång, och noterade att värderingarna förblir betydligt över det 10-åriga genomsnittet, “så kanske inte riktigt över”, sa han. “Genomsnittet tenderar att vara framgångsrikt i ett ögonblick som detta”, tillade han, och investerare bör vara beredda på det.

Men Coulter tycker att det “andra kapitlet” nu borde vara i fokus för nästa stora aktiestam: det är inte längre extraordinära multiplikatorer utan specifika vinster som är sårbara.

“Vi går nu in i det andra kapitlet och det ökar, och än så länge visar de bra resultat i vår portfölj”, sa han. Men han varnade att när en investerare tittar över marknaden, “har vinsten ännu inte vänt.”

Gud S&P 500-index Den visar fortfarande en tillväxt på 10% i år och 9% nästa år, och Coulter tror att inflationen kommer att ta en stor del av detta, och kommer att passera genom försörjningskedjor och skada vinsterna i många sektorer. Det betyder inte att alla pengar ska vara i kontanter. Coulter sa att han investerar i hälsa, teknik och andra “högt värdeadderande industrier” som han inte nämnde, där företag har högre prissättning. Och den investerar inte i branscher där löneinflationen kommer att pressa marginalerna och företag inte har någon prissättningskraft. “De är de mest utsatta”, sa han.

Jim Coulter, Senior Chairman och Founding Partner av TPG: Alpha with Impact

CNBC

Coulter sa att det finns mycket pengar på sidan just nu, men utöver de branscher han nämnde gjorde TPG just det. En affär på 750 miljoner dollar för solenergiutvecklingr som talar till långsiktiga spel som alltid kommer att vara vettiga oavsett den exakta tidpunkten för affären. Men i stort sett är det ett dåligt ögonblick att sprida vadslagning eftersom “köparen och säljaren inte vet var de ska mötas”, sa han. “Vi är mitt i det här… tills den här brainstormingsessionen kommer kommer affären att försenas.”

De privata marknader där TPG är mest aktiva som alternativt kapitalförvaltningsbolag följer de offentliga marknaderna i värderingar eftersom de inte värderas dagligen som aktier som handlas på börsen. Men med tiden börjar detta haka på och private equity är tillbaka på rätt spår. Carlisle Groups medordförande David Rubenstein gjorde samma sak på måndagen från Aspen, och berättade för CNBC att EBITDA-multiplikatorerna har gått ner, men de Kommer att “driva ner” mer.

Så småningom kommer det “tredje kapitlet” i Coulters format att börja, och han satte det från en viss period nästa år. Detta är landningen, och “det här är frågan för alla oss investerare.”

Mycket av volatiliteten på marknaden har tillskrivits investerarnas rädsla för att Federal Reserve inte kommer att kunna konstruera en “mjuk landning” och dess aggressiva räntehöjningar för att bekämpa inflationen kommer att orsaka en recession – om den amerikanska ekonomin ännu inte har gått in en lågkonjunktur. Inte deras “basfall” Men vissa vd:ar sticker ut, Inklusive Ken LangonOch investerare Inklusive Kathy WoodMindre säker.

Coulter spelar inte på en mjuklandning för ekonomin. Han vill ha plåstret rivet. “Personligen hoppas jag att det blir svårt och snabbt. När det händer hårt och snabbt börjar marknaden blicka framåt”, sa han. “Och om man tittar på vad som händer på marknaderna när de vänder, så är det efter att en lågkonjunktur kommer, om den är på väg att slå till”, tillade han.

Så länge som investerare förblir i en position av att se Fed “fortfarande jaga” som ett resultat av inflation, istället för att göra nästa officiella förändring av politiken, sa han att aktiemarknaden inte kommer att reagera positivt.

Leave a Comment