Investerare i staden rustar för mer volatilitet efter att bonanzan av skattesänkningar och utgiftsåtgärder i Kwasi Kuartengs minibudget hotade att undergräva deras förtroende för Storbritannien.
Oddsen för att pundet skulle slå paritet med den amerikanska dollarn för första gången någonsin hoppade efter att pundet föll under 1,09 dollar på fredagen när handlare blev oroliga över Storbritanniens budget- och bytesbalansunderskott.
Chris Weston, forskningschef på mäklarhuset Pepperstone, sa att pundet var “piskpojken” på G10-valutamarknaden, medan den brittiska obligationsmarknaden “rök” tack vare Kuartengs 45 miljarder pund skuldfinansierade skattesänkningspaket.
“Det finansieringsbehov som behövs för att betala för minibudgeten innebär att vi antingen behöver se mycket bättre tillväxt eller högre obligationsräntor för att tillföra stimulanskapital,” sa Weston. Mål att pundet skulle kunna falla under 1,05 dollar för första gången någonsin, “slängdes fritt”, tillade han.
After such a dramatic week in markets we look ahead to a huge week of central bank speakers – will risk rally or will markets go after a response as the ability to price risk is so uncertain?
A few thoughts on the trading landscape & the big talking points#trading #market #USD pic.twitter.com/vUUUR1ig6b
— Chris Weston (@ChrisWeston_PS) September 25, 2022
\n”,”url”:”https://twitter.com/ChrisWeston_PS/status/1574017222938628096″,”id”:”1574017222938628096″,”hasMedia”:false,”role”:”inline”,”isThirdPartyTracking”:false,”source”:”Twitter”,”elementId”:”b1e72ca3-46b7-46cc-9e6a-3d3c30c331a0″}}”>
Efter en så dramatisk vecka på marknaderna ser vi fram emot en enorm vecka med centralbankstalare – kommer risken att öka eller kommer marknaderna att gå efter en reaktion då förmågan att prissätta risk är så osäker?
Några tankar om handelslandskapet och de stora diskussionspunkterna#handel #Gatumarknad #Amerikanska dollar pic.twitter.com/vUUUR1ig6b
— Chris Weston (@ChrisWeston_PS) 25 september 2022
Kwartengs minibudget skickade chockvågor genom de brittiska finansmarknaderna på fredagen. sterling- Det tappade fyra cent för att nå en 37-årig lägsta nivå på 1,0856 dollar, medan ökningen i kostnaden för statlig upplåning var det största endagshoppet på decennier.
“Priset för enkel finanspolitik avslöjas av marknaden”, sa han Sanjay Raja, Storbritanniens chefsekonom på Deutsche Bank. Enligt honom bidrar Kuartengs skattesänkningar till inflationstrycket på medellång sikt och “ökar risken för en kris i betalningsbalansen på kort sikt.”
“En plan för att sätta de offentliga finanserna på en hållbar grund kommer att vara nödvändig men inte tillräcklig för att marknaderna ska återställa förtroendet för en ekonomi med stora dubbla underskott”, sa Raja.
Storbritanniens bytesbalansunderskott, som inkluderar handelsbalansen och nettointäkter från utländska investeringar och överföringar, har redan ökat till rekord i år. Ökningen i kostnaden för importerad energi ökar detta underskott, vilket pressar pundet ner mot nivåer som återigen gör brittiska fastigheter attraktiva för utländska köpare.
På fredagseftermiddagen visade Bloombergs alternativprismodell att det fanns en 26% chans att pundet och dollarn skulle slå paritet under de kommande sex månaderna, upp från 14% på torsdagen.
UK FX and bond markets crashed…
GBP lowest since 1985
"According to Bloomberg’s options pricing model, the pound holds a 26% chance of touching parity versus the greenback in the next six months…" pic.twitter.com/1HvC2uPKYM
— Caroline Hyde (@CarolineHydeTV) September 23, 2022
\n”,”url”:”https://twitter.com/CarolineHydeTV/status/1573337127907115009″,”id”:”1573337127907115009″,”hasMedia”:false,”role”:”inline”,”isThirdPartyTracking”:false,”source”:”Twitter”,”elementId”:”9af45279-7360-4939-a46d-b7ce567c35cb”}}”>
Valuta- och obligationsmarknaderna i Storbritannien kollapsade…
Lägsta pundet sedan 1985
“Enligt Bloombergs optionsprismodell har pundet en chans på 26 % att nå pariteten mot dollarn under de kommande sex månaderna…” pic.twitter.com/1HvC2uPKYM— Caroline Hyde (@CarolineHydeTV) 23 september 2022
Nouriel Roubini, ekonomen som förutspådde finanskrisen 2008, varnade rakt ut för att Storbritannien började prissättas som en framväxande marknad och gick tillbaka till 1970-talet.
“Stagflation och i slutändan att behöva gå och tigga om en räddningsaktion från Internationella valutafonden… Truss och hennes kabinett är aningslösa”, twittrade han.
Men Paul Krugman, nobelpristagare i ekonomi, påpekade att deprecieringen av pundet faktiskt förbättrade Storbritanniens nettoställning för internationella investeringar.
Krugman sa att en pundkris i 1970-talsstil var osannolik om inte Bank of England valde att finansiera skulden, snarare än att kompensera den finanspolitiska stimulansen med en stramare penningpolitik.
I've been getting emails from City economists who agree that balance sheet effects won't be a problem, but are worried that the BoE will not, in fact, offset the fiscal stimulus — that it will in effect monetize deficits 1/ https://t.co/2ybbKV1Suo
— Paul Krugman (@paulkrugman) September 25, 2022
\n”,”url”:”https://twitter.com/paulkrugman/status/1573987390875750400″,”id”:”1573987390875750400″,”hasMedia”:false,”role”:”inline”,”isThirdPartyTracking”:false,”source”:”Twitter”,”elementId”:”96c687d7-ed2c-4299-9f7d-06bdfd1385f5″}}”>
Jag har fått mejl från Citi-ekonomer som håller med om att balansräkningseffekter inte kommer att vara ett problem, men som är oroliga för att BoE inte kommer att kompensera för den finanspolitiska stimulansen – som faktiskt skulle tjäna på underskotten 1/ https://t.co/2ybbKV1Suo
– Paul Krugman (@paulkrugman) 25 september 2022
Quarteng försökte tona ner det finansiella svaret på fredagens minibudget och berättade för söndagens BBC One med Laura Kunsberg att han var fokuserad på att öka tillväxten på längre sikt, inte på kortsiktiga marknadsrörelser.
“Som finansminister hänvisar jag inte till marknadsrörelser. Det jag fokuserar på är att växa ekonomin och se till att Storbritannien är en attraktiv plats att investera”, sa han.
Bank of England förväntas höja räntorna för att motverka inflationseffekten av minibudgeten, eftersom det försvagade pundet höjer importkostnaderna. Penningmarknaderna prissätter en fördubbling av de brittiska räntorna till mer än 5 % till nästa sommar.
“Konservativa parlamentsledamöter frågar sig om herr Kwartang var briljant eller galen. Marknaderna säger dumt”, säger David Blancheflor, en tidigare medlem av bankens penningpolitiska kommitté.
Blancheflor sa att han fruktade att Kwartengs “vårdslösa attityd” skulle kunna uppmuntra investerare att “fortsätta sälja UK plc”.
Efter minibudgeten planerar UK Debt Management Office att samla in ytterligare 72 miljarder pund före denna april, vilket höjer finansieringsramen 2022-2023 till 234 miljarder pund.
“Sterling är i skottlinjen när handlare vänder ryggen åt allt brittiskt”, säger David Madden, marknadsanalytiker på Equity Capital. “Det finns en smygande känsla av att de ytterligare statliga lånen som är i pipelinen kommer att tynga den brittiska ekonomin.”
Gud FTSE 100 föll med 2% till en tremånaders lägsta stängning på fredagen. Hittills i år har blue-chip företagsindex tappat 5% – mycket mindre än de europeiska eller amerikanska marknaderna – med hjälp av oljebolag och exportörer som gynnats av förstärkningen av det svaga pundet.
“Kanslerns högriskstrategi kan se större FTSE 100-korrigering innan året är slut”, sa Charles Archer, finansskribent på onlinehandelsplattformen IG. “I takt med att penningpolitiken stramas åt ökar betalningsanmärkningar på bolån och skulder, samtidigt som investeringarna i tillväxt faller. Detta kan göra minibudgeten helt ineffektiv.”