Bidens SPR-planer kan vara knepiga för oljemarknaderna

Textstorlek

Om författaren: Mark Finley Han är en Global Energy and Petroleum Fellow vid Baker Institute vid Rice University, och tidigare senior amerikansk ekonom vid BP.

Biden-administrationen meddelade Program Tisdag för nästa omgång försäljning från de strategiska oljereserverna, samt ett förslag på framtida köp för att fylla på SPR.

Försäljningsmeddelandet är det senaste i administrationens plan som tillkännagavs i mars att sälja 180 miljoner fat från SPR under en sexmånadersperiod, en del av en samordnad frigivning av strategiska lager av medlemmar i International Energy Agency.

Återköpsprogrammet är föremål för slutligt DOE-godkännande sätta regler. Men som tillkännagavs skulle det göra det möjligt för energidepartementet att ordna framtida inköp på fastprisbasis – det vill säga att i förväg komma överens om ett försäljningspris snarare än att köpa fat till ett oförutsägbart framtida pris. Administrationen hävdar att dessa nya köpvillkor (för oljeinköp efter räkenskapsåret 2023) kommer att öka investeringarna genom att ge producenterna mer förtroende för framtida priser.

Både försäljningen från SPR och dess fyllning är inte problemfri, både praktiskt och politiskt.

Avgörande är att möjligheten att köpa råolja i framtiden – under fasta prisarrangemang eller nuvarande protokoll – beror på att en framtida kongress godkänner de nödvändiga medlen.

Det är inte klart om tillhandahållandet av det fasta priset faktiskt kommer att öka investeringen i nya leveranser. Många amerikanska tillverkare hanterar redan framtida prisosäkerhet genom råoljeterminer (och optioner). nyligen NYMEX Råoljeterminer hade en daglig handelsvolym på 700 miljoner fat. Möjligheten att låsa in ett förutsägbart pris Särskilt nödvändigt eftersom mängden olja som kommer att fylla på SPR är relativt liten i samband med den globala oljemarknaden, och det är därför osannolikt att det kommer att ha en materiell inverkan på de globala priserna. I det osannolika fallet att kongressen skulle godkänna att SPR helt fylls till sin nuvarande auktoriserade lagringskapacitet på 714 miljoner fat inom ett år, skulle inköp lägga till ungefär 640 000 fat per dag till det globala oljebehovet under ett år – på en världsmarknad på ungefär 100 miljoner fat per dag. (Observera att den globala referensen är lämplig, både eftersom olja handlas på en global marknad och eftersom USA – som diskuteras nedan – kan köpa icke-amerikansk råolja för SPR.)

En mindre övervägd men ändå mycket betydelsefull fråga är bristen på överensstämmelse mellan kvaliteten på råolja som produceras i USA och den råolja som används av de flesta amerikanska raffinaderier, vilket historiskt sett har varit grunden för den råolja som lagras i SPR.

Under de senaste åren har successiva administrationer (med hjälp av på varandra följande kongresser) sålt råolja från SPR, senast för att mildra effekterna av stigande globala råoljepriser, men också för att finansiera SPR-renoveringar och uppfylla andra utgiftsmål. SPR-försäljningen underlättades av skifferrevolutionen, som eliminerade USA:s importberoende (netto), och lyfte landets skyldighet enligt IEA-fördraget att hålla oljereserver motsvarande 90 dagars import. slutet av 2009; den minskade till 638 miljoner i slutet av 2020 och uppgår nu till 475 miljoner fat.

Historiskt sett har råolja lagts in i SPR för att möta kraven från amerikanska raffinaderier, och det finns en betydande obalans mellan detta och kvaliteten på råolja som produceras av amerikanska skifferoperatörer. I synnerhet är den genomsnittliga råoljan vid SPR en nära match med den genomsnittliga råolja som används av amerikanska raffinaderier, men båda är betydligt tyngre än normal amerikansk produktion. Dessutom är den största produktionen i USA också relativt låg i svavel medan amerikanska raffinaderier i allmänhet är konfigurerade för att bearbeta högre råolja. Kanske inte överraskande, då har årets råoljeförsäljning från SPR mestadels varit “sur” (eller högre i svavel) – hittills har ungefär 116 av de 119 miljoner sålda faten varit “sura”.

Men att fortsätta att hantera SPR på ett sätt som överensstämmer med det historiska mönstret kan innebära utmaningar. För det första kan den överordnade siffran på 475 miljoner fat i SPR överskatta den potentiella påverkan på amerikanska raffinaderier och globala oljemarknader; sura råoljor, som utgjorde 60 % av SPR i början av detta år, är nu hälften av lagren eftersom marknaden har föredragit att köpa sur olja från -SPR hittills i år. Energidepartementets senaste försäljningsmeddelande går från att marknadsföra mest sur råolja till lägre “söt” råolja, men det återstår att se om amerikanska raffinaderier kommer att ha en betydande aptit för sådan råolja i en tid då relativt få SPR säljer till utländska företag har redan skapats signifikant politisk kontrovers.

Och som med alla potentiella framtida fyllningar – de stora amerikanska oljeströmmarna är lämpliga för SPR, åtminstone baserat på historiska förvaltningspraxis. Faktum är att SPR nådde full kapacitet i slutet av 2009 med en last på Sahara mix grov. Men att köpa råolja utanför USA kan bli en politisk skuld även om det fanns ett behov av att hantera risker som inhemska raffinaderier står inför.

De åtgärder som förvaltningen vidtar borde hjälpa mot smärtan vid pumpen, efter att de nationella bensinpriserna har kommit spela in nivåer tidigare i år. Högre priser utgör risker för ekonomin (genom ansträngda konsumentbudgetar och lägre förtroende) såväl som regeringen (genom lägre betyg för jobbgodkännande). Faktum är att Vita husets SPR-meddelande inkluderade också en analys från finansdepartementet som drog slutsatsen att SPR-försäljningen från USA och dess allierade minskade bensinpriserna med 40 cent per liter jämfört med vad de skulle ha varit annars.

De SPR-åtgärder som övervägs är dock inte enkla när det gäller deras praktiska tillämpning. Inte heller deras marknad eller politiska inflytande.

Gästkommentarer som denna är skrivna av författare utanför Barrons och MarketWatchs nyhetsrum. De återspeglar författarnas åsikter och åsikter. Skicka kommentarsförslag och annan feedback till [email protected]