Bankens ingripande kanske inte markerar slutet på oron på marknaden Bank of England

Saker och ting går snabbt på de finansiella marknaderna. På måndagen, guvernören för Bank of England, Andrew Bailey, släppte vad han hoppades skulle vara ett lugnande uttalande. Inom 24 timmar stod det klart att ord ensamma inte skulle räcka. Det fanns bevis på att pensionsfonder körts som tvingade dem att brandförsälja sina tillgångar.

Som ett resultat tvingades Threadneedle Street att göra det utöka sitt svar på politiken. I ett “vad det än tar”-ögonblick sa banken att den skulle köpa en obegränsad mängd statlig valuta för att hejda paniken på marknaden. Detta representerar en helomvändning för institutionen som för mindre än en vecka sedan lovade att börja minska sitt lager av statsobligationer, men banken hade inget val.

På tisdagskvällen steg räntan – eller avkastningen – på all ny långfristig statlig upplåning till 5 % – den högsta nivån sedan den globala finanskrisen 2008. Den snabba uppåtgående rörelsen i guldräntorna fick konsekvenser för bolåneräntor, checkräkningskrediter, företagslån och fonder pension.

På finansmarknaderna i staden förväntade sig handlare att banken skulle behöva höja räntan från 2,25 % till 6 % – en nivå som skulle vara förödande för ekonomin redan i lågkonjunkturens första skeden.

Som ett resultat svarade banken i ett En tillfällig och fokuserad omgång av kvantitativa lättnader (QE) – programmet för obligationsköp som den ursprungligen lanserade i början av 2009. Banken köpte fler valutor efter Brexit-omröstningen 2016 och gick in på marknaden igen som svar på Covid-19-pandemin.

Detta är den fjärde omgången av QE, och är tänkt att ge regeringen lite andrum och undvika behovet av en akut ökning av intresset, även om detta kan visa sig nödvändigt ändå om uppsvinget från guldköp visar sig vara kortvarigt.

Banken pratar definitivt hårt. Tanken är att ett öppet åtagande att köpa golater kommer att öka deras pris och deras avkastning. När priset på åldrarna ökar, minskar räntan på dem.

Även utsikterna till mer QE var tillräckligt för att få avkastningen att falla, och det av en anledning. Storbritannien har sin egen valuta och det betyder att banken kan skriva ut så många e-pund som den vill köpa guld. Den har – åtminstone i teorin – obegränsad eldkraft.

Threadneedle Street var tydlig med varför hans hand tvingades, och noterade att dysfunktion på den förgyllda marknaden – om den lämnas okontrollerad – skulle utgöra ett hot mot den finansiella stabiliteten. Detta är utan tvekan sant. Risken var sådan Den negativa reaktionen på Kwesi Kuartengs minibudget Det kommer inte bara att leda till en kollaps på bostadsmarknaden utan kommer också att göra det mycket svårare för pensionsfonder och försäkringsbolag att klara sina åtaganden. Det fanns ett mycket reellt hot om smitta.

Som Paul Dales, Storbritanniens chefsekonom på Capital ekonomi, sade han, detta är inte nödvändigtvis slutet på oron på marknaden. “Även om detta är välkommet, visar det faktum att det måste göras i första hand att de brittiska marknaderna är i ett farligt tillstånd. Det skulle inte vara en stor överraskning om ytterligare ett problem på finansmarknaderna uppstod. gå upp på nolltid.”

Banken hoppas att den har gjort tillräckligt för att lugna marknaderna inför mötet med penningpolitiska kommittén den 3 november och ett nytt finanspolitiskt uttalande från förbundskanslern den 23 november. Efter de senaste fem dagarnas händelser verkar båda långt ifrån varandra.