Analys: Marknaderna utmanar Feds tidslinje och hotar ytterligare fluktuationer i statskassan

En fungerande handlare, som Federal Reserve-ordförande Jerome Powell, verkar tala på skärmen, på golvet på New York Stock Exchange (NYSE), den 4 maj 2022. REUTERS / Brendan McDermid

Registrera dig nu för obegränsad fri tillgång till Reuters.com

New York, 29 juni (Reuters) – Obligationshandlare förväntar sig att snedvridna rörelser i det amerikanska finansministeriet kommer att fortsätta under andra halvan av 2022, när investerare utmanar Federal Reserves prognoser om hur mycket den kommer att strama åt penningpolitiken för att dämpa värsta inflationen på decennier.

På spel står den höga vattentröskeln som förväntas för Feds räntehöjningscykel. Den siffran har förändrats under de senaste veckorna, vilket har ökat volatiliteten på finansmarknaderna till den högsta nivån på mer än två år då investerare växlar mellan att spela på stigande inflation och en ekonomisk recession orsakad av Feds aggressiva penningpolitik.

Den sista vändningen: Medan Feds prognoser visar att räntorna kommer att toppa i slutet av 2023, satsar investerare alltmer på att beslutsfattare kommer att sluta strama åt i början av nästa år innan de lättar på penningpolitiken inför en förestående ekonomisk avmattning. Läs mer

Registrera dig nu för obegränsad fri tillgång till Reuters.com

Det hjälpte till att sänka statsräntor, som vänder priserna, under den senaste veckan, vilket gav stöd till uppgången i amerikanska aktier som såg S&P 500 stiga 4,5 % från sin lägsta 3,5 % i början av månaden och nu ligger på ungefär 3,1 %.

Medan marknaderna fortfarande undersöker hur mycket de 150 räntepunkterna av Feds räntehöjningar redan har påverkat konsumentpriserna, ser investerare få tecken på att fluktuationer i statsobligationer snart kommer att avta, vilket lägger ytterligare en risk till ett år som redan har lett till den värsta starten i USA:s statsobligationshistoria.

ICE BofAML MOVE, som mäter volatilitetsförväntningarna på obligationsmarknaden, har nyligen nått sina högsta nivåer sedan mars 2020.

“Volatilitet och inflation är nära kopplade för tillfället”, säger Pramud Atori, Capital Groups direktör för ränteportföljer.

“Ingen vet riktigt hur mycket efterfrågan måste gå ner för att få tillbaka inflationen till bekväma nivåer. Det gör det mycket svårt att förutsäga Feds svar”, sa han.

Ändrade förväntningar

Fed, som har kritiserats för att gå för långsamt för att klara av stigande inflation, var snabb med att stärka sitt penningpolitiska svar, vilket gav en räntehöjning med 75 punkter tidigare i juni och höjde förväntningarna på fler stora rörelser framöver.

Fed-ordföranden Jerome Powell upprepade på onsdagen centralbankens åtagande att bekämpa inflationen och insåg risken att bromsa ekonomin mer än nödvändigt. Läs mer

Feds så kallade poängdiagram, som visar beslutsfattares prognoser om vart räntorna är på väg, visar en medianränta på cirka 3,8 % nästa år och kommer att sjunka till cirka 3,4 % 2024.

Men rädslan för en förestående lågkonjunktur har ökat och investerare tror i allt högre grad att Fed kommer att tvingas backa från en åtstramning av penningpolitiken mycket tidigare när tillväxten börjar avta. Penningmarknaderna återspeglar nu förväntningar om en uppgång på nästan 3,6 % till mars nästa år, jämfört med den förväntade nivån på cirka 4 % under denna period tidigare denna månad. Läs mer

“Till skillnad från Fed, som prissätter rekordet i slutet av 2023, prissätter marknaden ett rekord i slutet av 2022 eller början av 2023 och runt”, säger Eric Thort, global makrostrateg på Manulife Investment Management. Marknaden prissätter en vändning i Fed mycket tidigare än vad Fed kommer att prissätta (det).

Hur lång tid denna höga vattenpunkt kan nå beror förmodligen på ekonomiska data, som nyligen visade en blandad bild.

Medan en färsk läsning av konsumentpriserna har visat att inflationen har accelererat de senaste månaderna till den högsta nivån på mer än 40 år, har vissa förväntningar på framtida ekonomisk tillväxt vacklat. Läs mer

Samtidigt var klyftan mellan tremånaders statsskuldväxlar och 10-åriga växlar på onsdagen den minsta i år, en signal som vissa investerare tror indikerar oro för framtida ekonomisk svaghet.

Vissa investerare ser acceptansen för 2021, när stigande inflation började oroa marknaderna, även när Fed insisterade på att stigande priser var ett övergående fenomen.

“Amerikanska statsobligationer ligger långt före Fed när det gäller att internalisera den växande risken för en lågkonjunktur”, skrev Muhammad al-Arian, chefsekonomisk rådgivare på Alliansen och ordförande för Gramercy Fund. tweeta Förra veckan.

En risk för investerarnas utsikter är att faktorer utanför Feds kontroll, såsom fortsatt höga oljepriser, håller inflationen hög och tvingar beslutsfattare att fortsätta höja räntorna även när tillväxten fluktuerar, vilket kan leda till fler förluster i aktier och obligationer.

“Jag tror att inflationen kommer att bli mycket mer klibbig än vad folk fruktar”, säger Julian Brigden, medgrundare och president för Macro Intelligence 2 Partners, ett globalt makroekonomiskt forskningsföretag.

Registrera dig nu för obegränsad fri tillgång till Reuters.com

Rapport av Davide Barbuscia; Redigerad av Ira Iosebashvili och Nick Zieminski

Våra standarder: Thomson Reuters principer för tillit.

Leave a Comment