Textstorlek
Kopparmetall i Ginhua, Kina. Kopparpriserna, mestadels ett tecken på vart ekonomin är på väg, har fallit med 6 % den senaste veckan.
Toppfoto / Sipa USA / Alamy
Aktiemarknaden förutspådde nio av de senaste fem lågkonjunkturerna, Ekonom Paul Samuelson Berömd på 60-talet. Ett halvt sekel senare, pressar aktiemarknaden ner ekonomin?
Fallet i aktiekurserna kan pressa företagsledare att minska utgifterna och rekryteringen och stävja ekonomin. Detta kan i sin tur minska behovet för Federal Reserve att höja räntorna så mycket som befarat. Man tror att centralbanken faktiskt kan lätta på penningpolitiken i slutet av 2023.
Åtminstone verkar det vara logiken på marknaderna den senaste veckan. Kraftiga uppgångar på kreditmarknaderna har följt på en betydande lättnad i priserna på viktiga råvaror, främst råolja och nyckelmetaller som koppar. I sin tur bröt aktier den tre veckor långa förluststegen med uppgångar från 5,4 % framåt
Till 7,5 % för t.ex
Nasdaq Composite,
med
Dividera mellanskillnaden med ett förskott på 6,4 %.
Den hausseartade marknadsåtgärden skedde inkonsekvent mot bakgrund av det mest negativa sentimentet angående ekonomin. University of Michigans senaste undersökning Släpps på fredag Registrerade de lägsta värdena han registrerade, med fortsatt höga inflationsförväntningar.
Dessa subjektiva känslor beaktas eftersom Fed-ordföranden Jerome Powell sa att de påverkade centralbankens beslut att höja huvudräntan på sina federala fonder med en hög ränta på 0,75 procentenheter tidigare denna månad, den största ökningen sedan 1994, till ett mål på 1,5 % för 1,75 %.
Människor förväntar sig en lågkonjunktur eftersom den högsta inflationen på decennier kommer att tvinga Fed att strama åt tillräckligt för att pressa ekonomin nedåt, säger Ed Hyman, chef för Evercore ISI och den högst rankade ekonomen på Wall Street.
Hur högt är det? Det kan vara 4 %, eller 5 % eller 3 %, sa han i en telefonintervju. Hur hög den blir beror på när inflationen börjar se bättre ut. “Bättre” är en subjektiv term, men Hyman sa att vi skulle veta det när vi såg det.
Signalerna om att inflationen och räntorna kan nå en topp tidigare kom från råvaru- och kreditmarknaderna. Dr Copper, som metallen kallas för en doktorsexamen I ekonomi pga Hans förutsägbarhetHar sjunkit 6 % den senaste veckan, ligger något över årets lägsta på torsdagen och har fallit 16 % under de senaste tre veckorna.
Dessa lågkonjunkturer av lågkonjunkturen kändes på finansmarknaden, där räntorna backade kraftigt från de senaste topparna. Efter att ha nått 3,48 % i förra veckan handlades 10-årssedeln 3,02 % lägre innan veckan slutade på 3,13 %. Tvåårssedeln, det mest känsliga datumet för Feds ränteförväntningar, föll från högsta 3,44 % till lägsta 2,89 % förra veckan, innan den slutade på fredagen på 3,06 %
Dessa kraftiga avkastningsfall återspeglar en betydande omkalibrering av den förväntade framtida centralbankspolitiken. Eurodular-ränteterminer prissätts implicit för ytterligare Fed-räntehöjningar i slutet av året, men på en axel fram till andra halvåret 2023, vilket tyder på en tillräcklig förbättring av inflationen då för att slappna av.
Om inflationstrycket är på topp kommer Indiens aktiemarknad, enligt Doug Ramsey, investeringschef på Lotold Group. “Stora” nedgångar i S&P 500 – som han tror låg på 19% baserat på data från de senaste 55 åren, bara ryggar bort från den 20% godtyckliga definitionen av en björnmarknad – “släppte vanligtvis en stark och icke-inflationär impuls” , Ramsey. Skrev i en kundkommentar.
Medan Powell hävdade att ekonomin skulle klara av stramare Fed-politik, kunde inte aktiemarknaden, enligt Macro Intelligence 2 Partners. VD:ar kommer att svara på skakiga aktier, vilket leder till nästa nedskärning som återspeglas i åtgärder som inköpschefers undersökningar eller sysselsättningsbarometrar.
Detta indikerar ett betydande gap mellan Feds ord och marknadens förväntningar på dess framtida agerande. I sitt tvååriga kongressvittnesmål om politik och ekonomi upprepade Powell centralbankens avsikt att få tillbaka inflationen till ett mål på 2 %. Feds senaste ekonomiska prognoser Ange att det kommer att uppnås under de kommande två åren med endast en svag ökning av arbetslösheten.
Obligationsmarknaden förutspår att Fed kommer att bli mindre drakonisk om inflationen faller tillräckligt, samtidigt som arbetsmarknaden försvagas nästa år.
Sammanfattningsvis uppfattar marknaderna att Powell & Co. inte kommer att leda ekonomin in i en djup recession för att få tillbaka inflationen till det önskade målet. Mot bakgrund av de inflationsmässiga signalerna från obligationer och råvaror förutspår Feds terminer en topp på 3,5 % till 3,75 % i mitten av nästa år, lägre än prognoserna på 3,8 % i slutet av 2023 från Feds beslutsfattare.
Som Hyman märker kommer vi att veta när Fed har gjort tillräckligt när vi ser det. Men det betyder förmodligen att man väntar till nästa lågkonjunktur för att återgå till 2% inflation, om ens alls.
Skriva till Randall W. Forsyth på [email protected]